>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：中游環(huán)節(jié)去庫，鋰鹽價格小幅回調-221210
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2746KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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1. 【關鍵詞】11月國內新能源汽車銷量同比+75%；北京新能源汽車免征購置稅延續(xù)一年；斯諾威鋰礦第七輪拍賣16億元熔斷；永興材料設備檢修已完成，公司于2022年12月9日恢復生產；北方稀土12月掛牌價環(huán)比持平
2.投資策略：市場對23Q1需求預期較為悲觀，中游環(huán)節(jié)減產，SMM預計12月磷酸鐵鋰產量環(huán)比下滑8.4%，三元材料產量環(huán)比下降9%，但青海鹽湖進入冬季減產期，部分大廠逐漸將進入年末檢修階段，供給收縮預期增強，預計鋰價短期持穩(wěn)運行?？傮w來看，原材料成本有望繼續(xù)支撐鋰鹽價格維持高位，鋰仍延續(xù)“高景氣、高利潤、低估值”格局。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，國內電池級碳酸鋰價格下跌2.9%至57.5萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌0.1%至57.5萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格下跌9.9%至48.3萬元/噸。2）稀土：國內氧化鐠釹報價上漲2.7%至68.6萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報價上漲4.1%至241萬元/噸，氧化鋱報價上漲2.8%至1352.5萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標準級）報價下降5.1%至20.7美元/磅，MB鈷（合金級）報價維持在23.8美元/磅；國內金屬鈷價格下跌2%至33.5萬元/噸，硫酸鈷價格下降6.2%至5.3萬元/噸，四氧化三鈷價格下降3%至21.6萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于30000美元/噸，上漲9.59%；SHFE鎳價收于220600元/噸，上漲9.37%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費維持在3.65萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數上漲2.65%，跑輸滬深300指數0.64%，具體細分板塊來看：黃金板塊下跌1.03%，工業(yè)金屬上漲5.26%，鎳鈷板塊上漲5.02%，鋰板塊上漲0.34%，稀土磁材板塊上漲2.57%。
4.終端需求景氣依舊。1）11月新能源汽車同比高增。中汽協發(fā)布數據稱，11月我國新能源汽車產銷分別完成76.8萬輛和78.6萬輛，同比分別增長68%和75%。2）北京新能源汽車免征購置稅延續(xù)一年。12月6日，北京市人民政府辦公廳印發(fā)《北京市積極應對疫情影響助企紓困的若干措施》，提出全面落實系列稅收優(yōu)惠政策。對購置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期間內并列入《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的純電動汽車、插電式混合動力(含增程式)汽車、燃料電池汽車，免征車輛購置稅。3）2022年11月，我國動力電池產量共計63.4GWh，同比增長124.6%，環(huán)比增長0.9%；我國動力電池裝車量34.3GWh，同比增長64.5%，環(huán)比增長12.2%。
5.鋰：供需雙弱，鋰價高位有所松動。供給端，雖然江西云母企業(yè)陸續(xù)復產，但礦端資源緊俏，廠家開工不飽和。天氣轉涼，影響鹽湖端生產，同時供暖季限氣也會導致產量下滑，疊加年末大廠陸續(xù)檢修，供應端依舊緊張，市面上現貨流通有限，貨源難尋。市場仍然對23年一季度需求較為悲觀，中游環(huán)節(jié)去庫，價格高位有所松動。
6.稀土永磁：現貨價格邊際回暖。2022年10月釹鐵硼產量20450噸，環(huán)比+10%，同比基本持平。需求端逐漸進入春節(jié)前備貨階段，邊際上景氣度有所修復，本周國內氧化鐠釹報價上漲2.7%至68.6萬元/噸，北方稀土12月掛牌價環(huán)比持平，低庫存下，現貨價格短期有望延續(xù)向上趨勢。
7.正負極集流體材料：加工費持穩(wěn)，關注復合箔材產業(yè)化進程。1）鋰電銅箔：供應寬松下，市場表現較低迷，關注復合銅箔產業(yè)化進程。本周，8微米鋰電銅箔加工費維持在2.65萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費維持在3.65萬元/噸。寶明科技一期復合銅箔計劃2023Q2量產，全部達產后年產1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔：本周，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產線投產，高鋰價下，有望刺激鈉離子電池需求爆發(fā)。本周12μm電池鋁箔加工費維持在2萬元/噸。
8.投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，市場整體對23年需求增長缺乏信心，產業(yè)鏈排產走弱，短期板塊beta偏弱，但拉長周期看，當前全球電動車滲透率僅為10%，銷量走弱僅為小周期級別的波動，產業(yè)發(fā)展趨勢仍然明確。核心標的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。
9.風險提示：宏觀經濟波動、產業(yè)政策變動風險、疫情加劇風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險等
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