>> 東吳證券-科技金融及券商行業(yè)2023年年度策略：政策暖風頻吹，靜待注冊制機遇-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 1016KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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科技金融：乘信息安全之風，破科技金融之浪。1）大型平臺頻獲利好，金融科技暖風漸近。螞蟻集團自2020年暫緩上市以來，多項整改措施取得實質(zhì)性進展；螞蟻消金于2022年11月14日公布擬增資105億元，互聯(lián)網(wǎng)金融或?qū)⑦M入常態(tài)化監(jiān)管；京東科技IPO重啟，金融科技發(fā)展信號進一步增強。2）數(shù)字經(jīng)濟建設進程加速，金融信創(chuàng)迎來機遇。數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，在國民經(jīng)濟中的“穩(wěn)定器”和“加速器”特征日益凸顯；信息安全政策發(fā)力，國產(chǎn)化替代進程加速，金融信創(chuàng)直接受益；銀行/券商信息技術投入持續(xù)提升，其快速增長的IT投資需求為科技金融公司提供廣闊發(fā)展空間。3）注冊制改革深化，為金融IT貢獻業(yè)績增量。我們預計2023年注冊制改革將持續(xù)深化，券商投行業(yè)務邏輯及范圍或?qū)⒊霈F(xiàn)重大變化，相關金融IT基礎設施將迎來新一輪更新?lián)Q代；注冊制帶動權(quán)益市場景氣度回升，金融科技公司業(yè)績有望連帶受益；回顧歷史，資本市場重大變革往往伴隨著金融IT公司收入的加速上升。4）財富管理機遇凸顯，金融科技大有可為。財富管理轉(zhuǎn)型幾乎成為券商發(fā)展的必經(jīng)之路，驅(qū)動頭部券商持續(xù)強化科技投入；智能投顧等創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸推廣，金融科技行業(yè)成長空間進一步被打開。
投資建議：1）推薦一站式金融服務平臺【東方財富】及金融IT行業(yè)龍頭【恒生電子】；2）建議關注【同花順】、【頂點軟件】、【指南針】等。
風險提示：1）金融監(jiān)管影響創(chuàng)新進度；2）對外開放海外競爭加??；3）中美貿(mào)易摩擦加??；4）疫情控制不及預期。
證券：估值觸底，靜待花開。1）資本市場持續(xù)深化改革，靜待注冊制落地。全面注冊制呼之欲出，推動資本市場健康發(fā)展，利好券商投行業(yè)務鏈（投行、研究、投資、做市等），相關配套政策值得期待。2）市場波動業(yè)績承壓，預計2023年業(yè)績迎來拐點。2022Q1~3市場低迷，上市券商整體業(yè)績承壓，營業(yè)收入同比-20.6%，歸母凈利潤同比-29.7%。預計隨著政策利好逐步落地、經(jīng)濟復蘇帶動市場情緒回暖，我們預計證券行業(yè)2023年將實現(xiàn)歸母凈利潤1708億元（同比+19.8%），其中投行和自營業(yè)務貢獻增量，經(jīng)紀、兩融和資管業(yè)務隨市場回暖穩(wěn)中有進。3）估值底部區(qū)間，靜待估值修復行情。當前券商估值逼近板塊二十年的底部（截至2022年12月09日，證券板塊PB估值為1.23，處于歷史分位數(shù)1.26%），下行空間有限；預計隨著權(quán)益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復。
投資建議：1）首推最具成長性的零售券商龍頭【東方財富】；2）全面注冊制預期下，建議關注投行業(yè)務突出的【中信建投】和【國金證券】；3）市場回暖預期下建議關注具有財富管理特色的公司【廣發(fā)證券】、【東方證券】、【國聯(lián)證券】、【華林證券】；4）行業(yè)集中度提升背景下，持續(xù)推薦頭部券商【中信證券】和【中金公司（H）】。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預期；2）市場交投活躍度下降；3）疫情控制不及預期；4）證券行業(yè)創(chuàng)新政策不及預期。
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