>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：短期維持供需雙弱，2023年有望困境反轉(zhuǎn)-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2496KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
短期行業(yè)將維持供需雙弱格局。在穩(wěn)增長背景下，我們預(yù)期后期需求韌性仍在，我們認(rèn)為2023年鋼鐵需求有望從底部逐步抬升，年初的金三銀四將存在更多期待。
摘要：
2023年看地產(chǎn)修復(fù)下的困境反轉(zhuǎn)。上周五大品種鋼材社庫升4.95萬噸、廠庫升1.25萬噸，總庫存升6.2萬噸。鋼材表觀消費量933.29萬噸，環(huán)比升0.78萬噸。短期冬儲補(bǔ)庫需求小幅上升，但淡季需求仍將維持偏弱態(tài)勢。中長期來看，在穩(wěn)增長的背景下，我們認(rèn)為2023年需求復(fù)蘇邏輯仍為行情主線。分領(lǐng)域來看，在地產(chǎn)端，我們認(rèn)為隨著政策持續(xù)發(fā)力，并逐步由政策端傳導(dǎo)至地產(chǎn)基本面，我們預(yù)期地產(chǎn)端需求有望從底部抬升。在基建端，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，22年1-11月新增專項債發(fā)行額4.03萬億元，首次突破4億元；23年新增專項債額度有望提前下發(fā)，我們預(yù)期23年基建投資將繼續(xù)維持較快增速，基建端用鋼需求具有較強(qiáng)支撐。在制造業(yè)端，我們預(yù)期汽車、家電、能源、機(jī)械等領(lǐng)域用鋼需求韌性仍在?？傮w來看，我們預(yù)期23年鋼鐵需求或?qū)⒂兴鶑?fù)蘇，年初金三銀四存在更多期待，行業(yè)大概率將由虧損走向盈利，相應(yīng)周期復(fù)蘇交易也將重新出現(xiàn)。
上周五大品種總產(chǎn)量為939.49萬噸，環(huán)比升1.58%，同比升3.66%。上周247家鋼廠高爐開工率75.89%，同比升0.28個百分點；全國電爐開工率58.33%，與前一周持平。1-10月全國粗鋼產(chǎn)量8.61億噸，同比降2.2%?？紤]到粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)壓減的任務(wù)要求，以及采暖季減產(chǎn)的預(yù)期，我們認(rèn)為后期鋼鐵產(chǎn)量增長彈性非常有限。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為61.8元/噸、101.8元/噸，環(huán)比分別降72.2元/噸、降2.2元/噸。從成本端來看，在供給端，上周45港鐵礦到港量止降轉(zhuǎn)增，環(huán)比增58.3萬噸至2318.7萬噸；在需求端，上周鐵礦日均疏港量環(huán)比持續(xù)升3.68萬噸至303.25萬噸。體現(xiàn)至庫存，鐵礦港口總庫存仍維持累庫趨勢。上周鐵礦、焦炭、廢鋼價格均環(huán)比上升，鋼廠利潤收縮。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，247家鋼廠盈利率22.51%，環(huán)比降1.3個百分點。目前鋼廠仍處于普遍虧損狀態(tài)，后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。
維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領(lǐng)域推薦鐵礦龍頭大中礦業(yè)、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、稀土龍頭包鋼股份。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發(fā)下的龍頭盛德鑫泰。
風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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