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板塊漲跌幅跟蹤：近一周板塊行情（1205-1209）：近一周上證綜指上漲1.61%，深證成指上漲2.51%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.57%。SW酒店板塊上漲1.14%，其中華住集團(tuán)+16.69%，領(lǐng)漲，金陵飯店和首旅酒店分別+2.88%、2.76%。
　　行業(yè)周度數(shù)據(jù)追蹤：需求環(huán)比回落，供需差擴(kuò)大。11月27日-12月3日，國(guó)內(nèi)酒店客房總供給2113萬間夜（同比+2.2%），總需求1094.7萬間夜（同比+11.1%），供需差為1019萬間夜（同比-6.0%）。環(huán)比來看，需求環(huán)比-7.1%，供需差環(huán)比+7.1%。
　　 11月27日-12月3日，中高端酒店入住率49.9%（同比+6.6pct），ADR為339.9元（同比-10.5%），RevPAR為169.6元（同比+3%）；中低端酒店入住率60%（同比+5pct），ADR為183.8元（同比-2.8%），RevPAR為110元（同比+6.1%）。中高端/中低端酒店RevPAR分別環(huán)比-9.28%/-7.0%。
　　 11月PMI偏弱，期待防疫政策優(yōu)化帶來改善。11月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為46.7%，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)，低于景氣線。主要系疫情拖累，交通運(yùn)輸、住宿、餐飲、景區(qū)服務(wù)等行業(yè)活動(dòng)持續(xù)偏弱。從四季度來看，企業(yè)預(yù)期樂觀程度有一定下降，投資和消費(fèi)發(fā)力基礎(chǔ)仍在。非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)至54.1%。
　　投資建議：酒店行業(yè)頭部公司拓店能力強(qiáng)、品牌溢價(jià)高，長(zhǎng)期將充分享有門店高速擴(kuò)張和價(jià)格提升帶來的成長(zhǎng)屬性，短期建議關(guān)注防疫政策調(diào)整下的商旅需求恢復(fù)情況。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)市占率高的頭部酒店標(biāo)的：錦江酒店（600754.SH）、華住集團(tuán)（1179.HK）、首旅酒店（600258.SH）；以及布局度假酒店的成長(zhǎng)性標(biāo)的：君亭酒店（301073.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，拓店速度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。