久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

鋼鐵行業(yè)一周點評
　　11月鋼鐵間接出口回落，直接出口創(chuàng)6年同期新高。
　　11月出口同比增長-8.7%（美元計價），前值為-7.5%，外貿(mào)加速回落，一方面是去年高基數(shù)影響，另一方面在高利率和高通脹背景下，海外需求快速走弱。我們看到，11月份全球制造業(yè)景氣普遍下滑，美國、日本、東盟制造業(yè)PMI分別下降1.2pct、1.7pct、0.9pct至49、49、50.7，歐洲飽受高通脹和能源危機的困擾，11月份歐元區(qū)為47.1，大幅低于榮枯線。11月份我國機電出口1.22萬億元，環(huán)比下降0.5%，同比增加2%，增速回落4.6pct。從數(shù)量看，手機、家電、集成電路等出口量分別同比下降24.9%、21.2%、21.4%，而汽車、船舶、液晶平板等出口量分別增長70.5%、2.2%、8%，顯示外需結構分化。而隨著全球能源綠色轉型以及我國新能源汽車品牌的崛起，新能源汽車出口持續(xù)放量，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車出口量為9.5萬輛，同比增長1.5倍。整體看，以機電為代表的鋼鐵間接出口逐步趨弱，傳導至國內對板材需求形成了壓制。但11月份鋼材直接出口創(chuàng)出近6年來同期新高，為559萬噸，同比增長28%或123萬噸，環(huán)比增長8%或40.6萬噸，出口單價9309元/噸，環(huán)比上漲3.1%，環(huán)比呈現(xiàn)量增價漲的態(tài)勢。往后看，我們預計鋼材出口仍將維持高位，一方面海外供給仍在收縮，為鋼材出口創(chuàng)造條件。近日，USSteel Kosice表示,將閑置第二座高爐，此前（今年9月4日）已停產(chǎn)一座高爐。而據(jù)美國鋼鐵協(xié)會（AISI）數(shù)據(jù)，12月3日美國當周鋼產(chǎn)量為163萬噸，產(chǎn)能利用率為73.1%，同比下降9.5%。近期，持續(xù)半個月的韓國貨運司機罷工對當?shù)氐匿撹F出貨也產(chǎn)生了較大影響；另一方面國內需求淡季來臨，鋼廠為保冬季正常生產(chǎn)，出口接單的意愿也較強。
　　疫情防控政策優(yōu)化，吹響估值修復號角。
　　12月7日，國家衛(wèi)健委發(fā)布優(yōu)化疫情防控十條新規(guī)，內容包括進一步優(yōu)化核酸檢測、隔離方式、落實高風險區(qū)快封快解等措施，放開力度有所加大，市場預期隨著人員自由流動的恢復，經(jīng)濟有望重回潛在增長水平，信心得到明顯提振，本周建筑鋼成交量回升10%，整體交投積極。同時，近期房地產(chǎn)利好政策頻出，據(jù)估算，“三支箭”政策有望為房企帶來超3.1萬億的資金支持，將逐步化解供給端（房企）的流動性危機。隨著保交樓的穩(wěn)步推進，購房者對樓市的信心將重建，疊加防疫政策優(yōu)化，居民受損的資產(chǎn)負債表修復，購房意愿和能力也將隨之提升，需求側的改善將給予地產(chǎn)更強的回升動力。當前低估值為投資者提供了良好介入時機，布局底部，等待修復。
　　短期掣肘于高成本，利潤彈性難釋放。
　　在宏觀預期轉暖、鋼價上行，以及期貨近月擠倉等多重因素催化下，近期原料價格表現(xiàn)持續(xù)偏強，且漲幅大于鋼材，導致在上漲行情中，鋼廠利潤不增反降，截止12月9日，螺紋、中厚板、冷軋等利潤與此前鋼價谷底對比（10月31日）分別下滑132元/噸、154元/噸、180元/噸，短期來看，高成本對鋼廠利潤彈性釋放形成明顯掣肘。但中長看，原料強勢難以維系。展望2023年，是四大礦山“置換產(chǎn)能”釋放大年，我們預計或有超1億噸新增產(chǎn)能投放市場，雖然大部分是用于替代資源枯竭的礦區(qū)，但整體產(chǎn)能利用效率提升，發(fā)運重心將上移。非主流礦在印度下調關稅后預計將增產(chǎn)1000萬噸，而國內在基石計劃推動下，可能增產(chǎn)500萬噸，整體鐵礦石在2023年可能增產(chǎn)2500萬噸。我們預計即便是在需求樂觀情景下，全球鐵礦石仍可能過剩400萬噸，供給寬松將推動礦價波動中樞向下。而碳元素需關注三方面的增量可能帶來的價格拐點：一是3月中下旬隨著全國“兩會”結束，地方煤企陸續(xù)復產(chǎn)，國內供給將逐步回升；二是隨著春季轉暖和疫情防控政策優(yōu)化，蒙煤通關有望重回高位；三是在西方嚴厲制裁下，俄羅斯煤炭供應重心正向亞洲轉移，今年前10個月俄羅斯對我國出口焦煤同比增長101%，俄煤進口持續(xù)高增，將推動焦煤均衡價格下移。因此，我們認為原料供應瓶頸有望逐步緩解，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將向冶煉端轉移。
　　普鋼投資建議：產(chǎn)業(yè)集中度提升疊加供給受限使得鋼鐵行業(yè)由強周期向弱周期轉變，行業(yè)盈利中樞上移以及分紅比例逐步提高，長期來看鋼鐵行業(yè)需求端的主驅動將轉為制造業(yè)。建議關注：寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、新鋼股份、太鋼不銹、南鋼股份、本鋼板材、華菱鋼鐵、甬金股份等，另外總書記批示：“十四五”期間，必須把管道改造和建設作為重要的一項基礎設施工程來抓，相關標的未來或受益，建議關注：新興鑄管、金洲管道等。
　　特鋼新材料投資建議：特鋼不同于普鋼，屬政策大力支持行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內有“進口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐洲等發(fā)達國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，中高端特鋼企業(yè)估值有望提高，從發(fā)達國家的特鋼公司估值來看，多處于15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發(fā)展階段已經(jīng)過去，而我國中高端特鋼還處于成長期，應當享有一定的估值溢價，結合近期火電鍋爐改造周期，能源類特鋼需求旺盛。