久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

回顧2022年：多重不利因素下艱難前行
　　2022年，前期困擾家電行業(yè)的不利因素并沒有得到根本性改善。原材料價(jià)格處于高位，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)波動(dòng)及疫情干擾，海外高通脹及復(fù)雜的國(guó)際局勢(shì)，諸多因素導(dǎo)致市場(chǎng)需求疲軟，家電行業(yè)整體承壓。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月空調(diào)總銷量為1.2億臺(tái)，同比下降1.3%；冰箱總銷量為5765萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.4%；洗衣機(jī)總銷量5030萬(wàn)臺(tái)，同比下降7.4%。但我們也看到，家電品牌高端化持續(xù)推進(jìn)，渠道布局進(jìn)一步完善，拓展產(chǎn)業(yè)鏈布局及多元化外延，家電企業(yè)在困境中仍在探索與改革，尋求長(zhǎng)期發(fā)展路徑。
　　展望2023年：否極泰來，終見曙光
　　2023年，我們認(rèn)為壓制行業(yè)的因素終是迎來了確定性的轉(zhuǎn)折，隨著房地產(chǎn)、防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活力煥發(fā)，國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇；原材料價(jià)格趨穩(wěn)回落，改善盈利能力同時(shí)為多樣化營(yíng)銷提供空間。我們認(rèn)為，2023年是家電歷經(jīng)兩年調(diào)整筑底后，回歸正常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏的一年。外部環(huán)境向好對(duì)行業(yè)估值與盈利具有較強(qiáng)的修復(fù)作用，而高端化，渠道調(diào)整，降本增效，拓展海外市場(chǎng)，布局多元化業(yè)務(wù)仍是家電公司發(fā)展的長(zhǎng)期議題。
　　投資邏輯（一）：政策優(yōu)化，需求向好
　　大家電具有裝修屬性，與地產(chǎn)周期相關(guān)性較大，隨著房地產(chǎn)保交付等政策持續(xù)落地實(shí)施，裝修屬性最強(qiáng)的廚電板塊估值及業(yè)績(jī)的壓制因素均得以改善。推薦關(guān)注廚電龍頭老板電器（002508）、集成灶優(yōu)質(zhì)企業(yè)億田智能（300911）、火星人（300894）。
　　另外，疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，家電需求尤其是線下需求回升，行業(yè)整體受益，其中影響最大的為重點(diǎn)布局交通樞紐的倍輕松（688793）。
　　投資邏輯（二）：原材料回落，盈利改善
　　原材料作為家電企業(yè)成本構(gòu)成中最大科目，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)盈利能力影響較大。2022年9月，LME銅、LME鋁和國(guó)內(nèi)ABS現(xiàn)貨價(jià)格同比下降了15.4%、23.5%和30%。其中長(zhǎng)尾小家電品類依賴電商渠道，消費(fèi)者重視價(jià)格優(yōu)勢(shì)，成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱，因此我們認(rèn)為原材料回落帶來的盈利彈性也表現(xiàn)較為突出。推薦關(guān)注小熊電器（002959）
　　投資邏輯（三）：估值修復(fù)，白馬穩(wěn)健
　　目前家電估值位于歷史低位，具有較強(qiáng)安全邊際。在估值切換行情中，白馬股收益明顯。我們推薦關(guān)注高股息率、邊際向好的龍頭標(biāo)的：美的集團(tuán)（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、終端銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。