>> 西部證券-家電行業(yè)周報：復(fù)蘇在望，家電板塊布局正當(dāng)時-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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受疫情影響，2022年家電需求轉(zhuǎn)弱。3月以來全國多地疫情反復(fù)，家電線下渠道受損，線上表現(xiàn)優(yōu)于線下，但疫情之下消費整體疲軟，線上增速亦有所放緩：
白電：線上基本持平，線下受損嚴(yán)重。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-11月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)線上銷額增速分別為+1.2%、+1.3%、-3.5%，線下銷額增速分別為-20.4%、-16.3%、-24.9%，白電線上基本持平，線下渠道同比雙位數(shù)下滑。
廚電：線下普遍受損，新品類表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)煙灶。集成灶、洗碗機(jī)表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)煙灶，但受疫情影響，相比往年景氣度有所下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-11月油煙機(jī)、燃?xì)庠罹€下銷額同比-25.3%、-21.7%，集成灶、洗碗機(jī)線下銷額同比-3.5%、-4.7%，大廚電各品類線上基本保持穩(wěn)健增長。
小家電：洗地機(jī)延續(xù)高景氣，小廚電穩(wěn)健復(fù)蘇，掃地機(jī)、投影景氣度下滑。清潔電器板塊，自清潔產(chǎn)品迭代、國內(nèi)消費景氣下降，2022年掃地機(jī)增速放緩，洗地機(jī)延續(xù)高景氣，2022年1-11月線上同比+49.3%；投影板塊，LCD、激光微投出貨量快速增長，中高端DLP投影增速放緩；小廚電板塊，高基數(shù)效應(yīng)減弱，行業(yè)降幅收窄，根據(jù)生意參謀，2022年1-11月天貓銷額同比-1.9%。
展望明年，今年受限較大的線下渠道銷售將率先復(fù)蘇，廚電、白電最為受益，隨著消費回暖，小家電亦有望迎來改善。通過對2020、2022年兩輪疫情進(jìn)行復(fù)盤，以線下銷售為主的廚電、白電經(jīng)營受損較嚴(yán)重，近期國內(nèi)持續(xù)優(yōu)化疫情管控政策，明年有望逐步迎來正常生產(chǎn)生活狀態(tài)。從復(fù)蘇節(jié)奏來看，我們認(rèn)為今年線下渠道受損嚴(yán)重的廚電、白電板塊將率先復(fù)蘇，而隨著經(jīng)濟(jì)向好、消費回暖，小家電全板塊需求有望迎來改善，2022年清潔電器、投影受消費景氣轉(zhuǎn)弱影響較大，隨著消費回暖，明年亦有望迎來需求回補。
投資建議：疫情政策調(diào)整、地產(chǎn)政策發(fā)力，明年家電基本面將迎復(fù)蘇，而Q3公募重倉家電比例僅2.2%，隨著基本面修復(fù)預(yù)期提升，家電配置比例有望提高，建議重點布局低估值龍頭與彈性品種。原材料價格回落，傳統(tǒng)家電龍頭盈利改善邏輯確定，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，白電廚電有望迎來改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，明年地產(chǎn)銷售回暖、線下銷售恢復(fù)，集成灶板塊具備較大修復(fù)彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)恢復(fù)良性增長，推薦九陽股份、新寶股份、小熊電器；在龍頭降價驅(qū)動下，近期清潔電器景氣度回升，中長期來看，滲透率提升將驅(qū)動行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加C端峰米、車載業(yè)務(wù)催化，推薦光峰科技。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。
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