>> 中信建投-汽車行業(yè)周報：需求預期筑底回升，靜待景氣拐點-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
1361KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
程似騏,何俊藝,陳懷山 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行情研判：疫情防控優(yōu)化下的景氣預期修復
本周SW汽車行業(yè)指數(shù)上漲0.6%，較萬得全A跑贏1.4個百分點，主因或為疫情防控措施優(yōu)化下的預期修復，但短期景氣較弱對行情有所壓制。9月以來宏觀消費預期轉(zhuǎn)弱，疊加疫情防控壓力加劇等因素，汽車景氣預期下行導致板塊行情大幅回調(diào)，9-10月產(chǎn)銷端同比增速回落，本周中汽協(xié)披露11月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別達到238.6萬輛和232.8萬輛，環(huán)比分別下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。12月7日，國家發(fā)布優(yōu)化疫情防控新十條，涉及核酸檢測、隔離方式等管控措施優(yōu)化，2023年經(jīng)濟復蘇預期下汽車景氣有望向上，但短期消費需求仍相對弱勢，且感染人數(shù)激增對企業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏有擾動。我們認為當前汽車板塊可逐步加大配置，關(guān)注新一輪預期向上及景氣向上拐點，把握結(jié)構(gòu)性成長配置主線。
景氣跟蹤：短期需求弱復蘇，2023年總量穩(wěn)健增長，結(jié)構(gòu)性增長動能強
2022年11.28-12.4，國內(nèi)乘用車日均上牌5.53萬輛，同比-12.63%，環(huán)比+5.94%。其中燃油車日均3.69萬輛，同比-26.06%，環(huán)比6.4%；新能源車日均1.84萬輛，同比37.52%，環(huán)比5.04%。11月國內(nèi)乘用車產(chǎn)量、批發(fā)銷量和零售銷量分別為210.0、222.3和186.6萬輛，環(huán)比分別下降9.3%、7.5%和10.5%，同比分別下降7.4%、6.2%和9.5%。我們預計2023年國內(nèi)乘用車零售2169萬輛，同比+4.1%，其中燃油及新能源乘用車零售量分別約1303、865萬輛，同比分別-11%、+40%，新能源車滲透率預計可達38%（同比+10pct）。
車企跟蹤：11月交付量發(fā)布，比亞迪、蔚來、理想等高增長
本周車企陸續(xù)發(fā)布11月產(chǎn)銷量，新能源車企表現(xiàn)相對較優(yōu)：1）比亞迪銷售23.00萬輛，同比+155.15%，環(huán)比+5.71%，插混約11.60萬輛（同比+163.79%，環(huán)比+1.46%），占比50.35%；2）蔚來：交付1.42萬臺，同比+30.3%，環(huán)比+40.9%；3）理想交付1.50萬輛，同比+11.5%，環(huán)比+49.6%，其中新車型L8首次交付；3）其他：小鵬交付5811臺，同比-62.8%，環(huán)比+13.9%，其中新車型G9交付1546輛；哪吒交付1.51萬輛，同比+50.5%，環(huán)比-16.3%；零跑交付8047輛，同比+43.0%，環(huán)比+14.5%；極氪交付1.10萬輛，環(huán)比+8.8%；問界交付8260輛，環(huán)比-31.3%。
投資建議：站上新一輪復蘇行情起點
我們看好2023年行情的核心邏輯包括：1）當前國內(nèi)疫情管控優(yōu)化，經(jīng)濟復蘇預期下行業(yè)景氣有望向上；2）電動智能化+出口+自主崛起貢獻結(jié)構(gòu)性增量，且動能強化；3）乘用車及零部件板塊估值處于歷史低位。當前汽車板塊預期已向上修復，但短期需求仍偏弱，后續(xù)應緊盯景氣拐點（預計2023年月度產(chǎn)銷量同比增速呈N型），關(guān)注潛在政策催化。整車股價處于底部區(qū)間（中期買點），看預期修復及基本面拐點（行情先行及高彈性），推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車等強勢自主，關(guān)注理想汽車；零部件估值接近中低位，看邊際變化逢低配置（成長屬性首選），推薦繼峰股份、華懋科技、三花智控、拓普集團、文燦股份、愛柯迪、伯特利等。
風險提示：行業(yè)景氣不及預期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預期。
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