>> 國(guó)信證券-納思達(dá)(002180)公司快評(píng)：汽車級(jí)芯片再獲車規(guī)認(rèn)證，芯片業(yè)務(wù)有望加速成長(zhǎng)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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事項(xiàng)：
公司新聞：公司控股子公司珠海極海半導(dǎo)體車規(guī)級(jí)MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7的AEC-Q100認(rèn)證測(cè)試，其中APM32A407ZGT7及APM32A103VET7系列產(chǎn)品同時(shí)獲得Grade1及Grade2雙等級(jí)證書，可用于環(huán)境溫度范圍-40°C到125°C的車載應(yīng)用環(huán)境。
國(guó)信電子觀點(diǎn)：半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)入汽車領(lǐng)域，AEC-Q100系列認(rèn)證是車規(guī)級(jí)芯片應(yīng)用于汽車制造領(lǐng)域的基本門檻，此次極海車規(guī)級(jí)MCUA系列產(chǎn)品通過(guò)SGS機(jī)構(gòu)頒發(fā)的AEC-Q100認(rèn)證，充分驗(yàn)證了極海產(chǎn)品的可靠性，獲得了國(guó)際安全體系的認(rèn)證與肯定。此前，極海于9月順利通過(guò)ISO 26262功能安全管理體系認(rèn)證，標(biāo)志著極海已建立起符合汽車功能安全最高等級(jí)“ASIL-D”級(jí)別完整的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)流程體系，具備為國(guó)內(nèi)外客戶提供滿足功能安全標(biāo)準(zhǔn)車規(guī)級(jí)MCU的能力。我們看好公司打印+集成電路雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)22-24年?duì)I收同比增長(zhǎng)25%、20%、19%至284、342、405億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%、38%、36%至21、29、39億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年35.1、25.3、18.6倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
評(píng)論：
控股子公司極海半導(dǎo)體車規(guī)級(jí)獲AEC-Q100認(rèn)證，非打印耗材芯片業(yè)務(wù)加快成長(zhǎng)
三顆MCU一次性獲五張AEC-Q100認(rèn)證證書。APM32A407VGT7、APM32A407ZGT7基于Arm Cortex-M4內(nèi)核，工作主頻168MHz，F(xiàn)lash 1MB，SRAM 192+4KB；APM32A103VET7基于Arm Cortex-M3內(nèi)核，工作主頻120MHz，F(xiàn)lash 512KB，SRAM 128KB。極海三款車規(guī)級(jí)MCU均擁有高效運(yùn)算處理性能，增強(qiáng)型存儲(chǔ)空間，并集成多種通信接口與豐富模擬外設(shè)，可實(shí)現(xiàn)多樣化的通信與車身控制應(yīng)用設(shè)計(jì)，可廣泛適用于車身控制、安全系統(tǒng)、信息娛樂(lè)系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)等車用場(chǎng)景。
目前極海已經(jīng)獲得7張AEC-Q100車規(guī)認(rèn)證證書，型號(hào)分別為APM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7、APM32F072RBT7、APM32F103RCT7，這是對(duì)極海技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品體系的有力證明，標(biāo)志著極海已搭建起完善全面符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的車規(guī)級(jí)別的品質(zhì)管控體系。根據(jù)公司新聞，極海還有4款產(chǎn)品即將通過(guò)AEC-Q100 Grade1及Grade2標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。
前三季度非打印耗材芯片業(yè)務(wù)翻倍增長(zhǎng)，順利通過(guò)高等級(jí)車規(guī)認(rèn)證。1-3Q公司集成電路業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為15.23億元（YoY 43%），凈利潤(rùn)為6.71億元（YoY19.65%）。其中，非打印耗材芯片（工控與安全、汽車與新能源、消費(fèi)電子等）業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為3.92億元(YoY 106%)。9月，公司通過(guò)ISO 26262功能安全管理體系認(rèn)證，標(biāo)志著公司已建立起符合汽車功能安全最高等級(jí)“ASILD”級(jí)別完整的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)流程體系，具備為國(guó)內(nèi)外客戶提供滿足功能安全標(biāo)準(zhǔn)車規(guī)級(jí)MCU的能力，公司集成電路業(yè)務(wù)有望繼續(xù)快速成長(zhǎng)。
“三化”打開(kāi)汽車32位MCU增量空間，國(guó)產(chǎn)替代迎新機(jī)遇
微控制單元(Microcontroller Unit，MCU)作為關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)控制芯片在六大汽車功能域中廣泛使用。目前，汽車電子電氣架構(gòu)正在經(jīng)歷從分布式架構(gòu)，到基于域的集中式架構(gòu)，再到基于域融合的帶狀架構(gòu)的發(fā)展歷程，智能座艙、高精度導(dǎo)航、車身電子、電驅(qū)電控系統(tǒng)等應(yīng)用對(duì)MCU需求量大增。MCU在汽車的動(dòng)力總成、輔助駕駛、網(wǎng)絡(luò)互連、地盤安全、信息娛樂(lè)以及車身電子六大功能域中均有廣泛的應(yīng)用，是汽車電子生態(tài)系統(tǒng)中的重要節(jié)點(diǎn)處理芯片。
32位MCU占汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模7成，單價(jià)較8位和16位MCU更加高昂。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2021年8位、16位、32位MCU在汽車MCU領(lǐng)域銷量占比分別為19%、36%和45%，銷售額占比分別為7%、22%和71%。由于汽車MCU性能和車規(guī)穩(wěn)定性、安全性要求高于其他MCU，因此8位、16位、32位MCU單價(jià)分別為0.9、1.4和3.5美元，顯著高于全球MCU均價(jià)0.64美元。
汽車邁向“三化”對(duì)MCU的規(guī)格要求進(jìn)一步提升，驅(qū)動(dòng)汽車32位MCU的需求增長(zhǎng)高于8位和16位MCU。受益于整車控制、智能儀表、多媒體信息系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、輔助駕駛等高端功能控制需求提升，根據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，2021年至2026年，32位汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為12%，高于16位和8位MCU的10%和2%.
中國(guó)汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模2025年有望達(dá)32.9億美元，國(guó)產(chǎn)MCU廠商積極進(jìn)入。根據(jù)智研咨詢預(yù)計(jì)，2025年我國(guó)汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到33億美元，海外廠商主導(dǎo)的市場(chǎng)下國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。目前，國(guó)產(chǎn)MCU廠商主要以功能安全要求較低的車身電子等領(lǐng)域作為主要切入點(diǎn)，以32位MCU為主要產(chǎn)品系列。在全球汽車半導(dǎo)體供給失衡、國(guó)際關(guān)系日漸復(fù)雜背景下，本土汽車工業(yè)崛起及新能源車高速發(fā)展為中國(guó)MCU廠商創(chuàng)造重要機(jī)遇，未來(lái)國(guó)產(chǎn)MCU將有望逐步實(shí)現(xiàn)向更高功能安全領(lǐng)域的拓展未來(lái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求不及預(yù)期；新品研發(fā)導(dǎo)入不及預(yù)期等；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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