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事件：12月8日，公司公布與勝利精密簽署合作框架協(xié)議。
　　與勝利精密合作開發(fā)高速高效水平夾持式復(fù)合銅箔電鍍設(shè)備
　　12月8日，公司公布與勝利精密簽訂合作框架。1）合作開發(fā)新型號(hào)：雙方合作開發(fā)新型高速高效水平夾持式復(fù)合銅箔電鍍設(shè)備（兩套夾持系統(tǒng)及12鍍銅槽，設(shè)計(jì)生產(chǎn)速度20米/分鐘，保底15米/分鐘）；2）2023年交付40臺(tái)設(shè)備：設(shè)備開發(fā)成功且滿足一定條件，勝利精密承諾2023年上半年采購10臺(tái)、下半年采購30臺(tái)上述設(shè)備；3）勝利精密享有優(yōu)先購買權(quán)：40臺(tái)設(shè)備驗(yàn)收合格后，勝利精密對上述設(shè)備享有優(yōu)先采購權(quán)；勝利精密承諾同等條件下優(yōu)先采購東威科技設(shè)備。
　　產(chǎn)品迭代加速，價(jià)值量提升，在手訂單超30億
　　公司憑借研發(fā)能力持續(xù)推陳出新，針對水電鍍設(shè)備拓寬寬幅、提升線速，簡化操作；針對磁控濺射增加靶數(shù)，提升線速，保證其領(lǐng)先地位。目前水電鍍設(shè)備線速8-10米/分鐘，本次開發(fā)新品線速達(dá)15-20米/分鐘，價(jià)值量將進(jìn)一步提升。公司新能源設(shè)備目前在手訂單已接近300臺(tái)，超過30億元，23年為交付高峰，涉及金額近10億。公司積極擴(kuò)產(chǎn)以消化訂單，明年產(chǎn)能規(guī)劃在100-300臺(tái)左右。
　　密切關(guān)注下游客戶擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)態(tài)，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速
　　行業(yè)代表性企業(yè)已布局復(fù)合銅箔。國內(nèi)膜材料龍頭雙星新材在送樣階段，11月底完成復(fù)合銅箔主線建設(shè)，12月中旬再次向下游客戶送樣評價(jià)；寶明科技較早布局復(fù)合銅箔，籌劃量產(chǎn)中。一期項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)復(fù)合銅箔約1.5億平米，配套電池約14-15GWh，現(xiàn)階段客戶處在測試驗(yàn)證階段，預(yù)計(jì)23年Q2量產(chǎn)。產(chǎn)品送往電池廠后需3-6個(gè)月進(jìn)行循環(huán)測試，關(guān)注23年下半年量產(chǎn)反饋及擴(kuò)產(chǎn)情況。
　　復(fù)合銅箔設(shè)備預(yù)計(jì)到2025年市場規(guī)模達(dá)137億，公司有望先行受益
　　市場規(guī)模：復(fù)合銅箔生產(chǎn)主要用到磁控濺射和水電鍍設(shè)備。據(jù)我們測算，2022-2025年磁控濺射設(shè)備、水電鍍設(shè)備共計(jì)新增市場規(guī)模CAGR=223%，到2025年新增市場規(guī)模達(dá)137億。
　　競爭格局：磁控濺射方面，以海外廠商為主，近年來國產(chǎn)廠商發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，目前廣東騰勝已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)磁控濺射設(shè)備量產(chǎn)，并交付下游進(jìn)行驗(yàn)證；水電鍍設(shè)備方面，公司是唯一具備量產(chǎn)能力廠商，占據(jù)絕對優(yōu)勢。
　　公司優(yōu)勢：1）水電鍍設(shè)備技術(shù)壁壘高、性能優(yōu)秀：水電鍍設(shè)備為公司首創(chuàng)，技術(shù)壁壘高，設(shè)備良品率高達(dá)90%，目前僅公司具備量產(chǎn)能力；2）一體化布局：公司2022年引入磁控濺射團(tuán)隊(duì)，預(yù)計(jì)年底交付首批磁控濺射訂單。2023年預(yù)計(jì)將與PET電鍍設(shè)備實(shí)現(xiàn)共振，快速占領(lǐng)市場，對業(yè)績形成良好支撐。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2022-2024年凈利潤分別為2.02、3.75、5.58億元，同比增長25%、86%、49%，CAGR=66%，對應(yīng)PE 106/57/38X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品推廣進(jìn)程不及預(yù)期；2）PCB制造業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)。