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11月制造業(yè)PMI48%，在榮枯線下持續(xù)下探。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月我國(guó)PMI指數(shù)為48%，環(huán)比下降1.2pct，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線之下。11月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，環(huán)比下降1.8pct，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)放緩；新訂單指數(shù)為46.4%，環(huán)比下降1.7pct，創(chuàng)今年4月以來(lái)新低。供應(yīng)鏈方面，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為46.7%，環(huán)比下降0.4pct，自今年6月以來(lái)持續(xù)走弱。前期疫情防控嚴(yán)格致使制造業(yè)產(chǎn)需回落，物流不暢，在防控方式轉(zhuǎn)向后，制造業(yè)PMI有望逐步筑底回升。
　　三年行動(dòng)進(jìn)入收官之年，機(jī)械行業(yè)國(guó)企改革成效顯現(xiàn)，關(guān)注相關(guān)企業(yè)價(jià)值重估。面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)下行壓力，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快升級(jí)改造和技術(shù)變革是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的重要途徑。國(guó)企改革有利于加快產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈價(jià)值向中高端集聚，推進(jìn)提質(zhì)增效，有效提升國(guó)有資本整體運(yùn)行效率，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。近年來(lái)通過(guò)引入戰(zhàn)投，股權(quán)激勵(lì)，產(chǎn)業(yè)鏈整合等方式，有效激發(fā)了企業(yè)活力和協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)盈利水平得以提升。隨著改革的縱向深化落實(shí)，機(jī)械行業(yè)國(guó)有企業(yè)治理水平和資源配置效率有望進(jìn)一步提高，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的合理定價(jià)，推動(dòng)估值回到合理區(qū)間。
　　長(zhǎng)期看好制造業(yè)升級(jí)+自主可控，關(guān)注數(shù)控刀具及機(jī)床、機(jī)器人、工控等細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。根據(jù)二十大報(bào)告，未來(lái)我國(guó)將推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)。實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程和重大技術(shù)裝備攻關(guān)工程，支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。鞏固優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位，在關(guān)系安全發(fā)展的領(lǐng)域加快補(bǔ)齊短板。制造業(yè)向高端化智能化發(fā)展以及補(bǔ)短板，機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域存在進(jìn)口替代空間的數(shù)控機(jī)床及刀具、機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備等均具備較強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議：持續(xù)看好制造強(qiáng)國(guó)與供應(yīng)鏈安全趨勢(shì)下高端裝備進(jìn)口替代以及雙碳趨勢(shì)下新能源裝備領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注（1）機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域存在進(jìn)口替代空間的子行業(yè)，包括數(shù)控機(jī)床及刀具、機(jī)器人、科學(xué)儀器、半導(dǎo)體設(shè)備等，（2）新能源領(lǐng)域受益子行業(yè)，包括光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、核電設(shè)備、儲(chǔ)能設(shè)備等，（3）新能源汽車帶動(dòng)的汽車供應(yīng)鏈變革下的設(shè)備投資，包括一體壓鑄、換電設(shè)備、復(fù)合銅箔等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資低于預(yù)期，政策支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。