>> 安信證券-2023年機械行業(yè)投資策略：復(fù)蘇為機，內(nèi)需為本，創(chuàng)新為要-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 8229KB |
| 格式： |
pdf 共138頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭倩倩,李疆,范云浩 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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我們2021年年底寫的策略報告，三條主線是：能源設(shè)備+困境反轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)+專精特新，從2022年至今，機械板塊股價表現(xiàn)，排在前5名的分別是光伏設(shè)備（能源）、叉車、電梯、工控（困境反轉(zhuǎn)）、機床刀具（專精特新），均已如期兌現(xiàn)，但是能源設(shè)備里的風(fēng)電行業(yè)受疫情影響裝機不及預(yù)期，鋰電設(shè)備下游招標不及預(yù)期，確實在年初預(yù)期之外。
回顧2022年，由于新冠疫情反復(fù)與國際形勢風(fēng)譎云詭，國內(nèi)經(jīng)濟活動的不確定性顯著增加且制造業(yè)尤為明顯。需求端：一方面積極防控的舉措導(dǎo)致除必要生活消費外，其他消費銳減導(dǎo)致需求不足，基建托底有限，同時地產(chǎn)加速下行，出口由于海外經(jīng)濟影響也逐步回落，三駕馬車均有掣肘；供給端：看企業(yè)延遲復(fù)工甚至停工停產(chǎn)，物流阻斷，銷售滯緩，引發(fā)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈連鎖反應(yīng)，唯一可喜的是成本端，自2022年Q2以來，原材料+運費環(huán)比回落，企業(yè)成本端壓力緩解，盈利有所改善。
從國內(nèi)資本市場的表現(xiàn)看，由于不確定性增加導(dǎo)致各細分板塊潮起潮落、輪動頻繁，2022年機械板塊除了光伏設(shè)備一枝獨秀外，并無明顯投資主線可貫穿全年。但整體而言，“賽道股”的表現(xiàn)明顯優(yōu)于“白馬股”，“次新股”的表現(xiàn)優(yōu)于“老股”，“中小盤股”優(yōu)于“大盤股”。
站在當(dāng)前時點，審視2023年的投資機會，從戰(zhàn)略層面，我們認為2023年核心關(guān)鍵字是內(nèi)需+安全。
內(nèi)需：二十大報告指出實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，增強國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性。而內(nèi)需主要來自：地產(chǎn)階段性企穩(wěn)+基建托底+傳統(tǒng)制造業(yè)補庫存+新興制造業(yè)增速仍較高。
安全：我們認為主要是能源安全+產(chǎn)業(yè)鏈安全+安全發(fā)展補短板環(huán)節(jié)。
否極泰來，展望2023，我們對明年制造業(yè)（機械）板塊投資持積極樂觀態(tài)度，一言以蔽之：復(fù)蘇為機、內(nèi)需為本、創(chuàng)新為要。
復(fù)蘇為機：隨著我國不斷根據(jù)疫情演變特征持續(xù)優(yōu)化疫情防控政策，國內(nèi)經(jīng)濟活動全面復(fù)蘇的拐點已然到來。展望2023全年，我們自上而下，看好【通用自動化行業(yè)】，包括機床刀具、數(shù)控機床、工控、減速機、叉車等。從節(jié)奏上來看，2023年上半年含“新”量高的公司繼續(xù)享受較好的行業(yè)景氣度，傳統(tǒng)行業(yè)面臨工業(yè)品高庫存和出口向下壓力。但在下半年穩(wěn)增長托底政策發(fā)力下，內(nèi)需接力，傳統(tǒng)制造在2023年下半年有望開啟補庫存需求。由于2021年以來的下行周期，龍頭企業(yè)表現(xiàn)較強韌性，從2023年上行周期波動的幅度上來看，未來將減弱。
內(nèi)需為本：歐美不斷加息壓制需求，海外主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)均有明顯回落，外需或延續(xù)降溫趨勢，內(nèi)需層面：傳統(tǒng)制造業(yè)有補庫存需求，疊加新興制造業(yè)仍將保持較高增速，2022年11月，房地產(chǎn)市場三箭齊發(fā)，房地產(chǎn)投資有望階段性企穩(wěn)，我們認為【工程機械行業(yè)】2023年不必悲觀，零部件企業(yè)由于有新產(chǎn)品的亮點，機會優(yōu)于主機廠，而估值偏低的主機廠也值得重點關(guān)注。
創(chuàng)新為要：一方面指滲透率思維＋新技術(shù)方向。設(shè)備是工藝的物化，有了新的工藝，必須對設(shè)備提出新的要求，從而催生新的設(shè)備需求，且從0到1的環(huán)節(jié)，專用設(shè)備往往會迎來最好的投資時點；另一方面指業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)有亮點的公司。這個維度我們建議關(guān)注：
?、傩录夹g(shù)：光伏（降本提效的焦點在金屬化環(huán)節(jié)，如電鍍銅；鈣鈦礦電池嶄露頭角）、鋰電（復(fù)合集流體、4680）、風(fēng)電（海上大型化）
?、跐B透率較低：新型儲能領(lǐng)域
③業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)有看點的公司：從3c到半導(dǎo)體的、從傳統(tǒng)行業(yè)到鋰電回收等。
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