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行情回顧：申萬(wàn)機(jī)械上周下跌0.79%，位列31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第26位。整體市場(chǎng)來(lái)看，上周滬深300、上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為+3.29%、+1.61%、+2.51%、+1.57%，機(jī)械板塊相對(duì)各指數(shù)漲幅分別高出-4.08pct、-2.4pct、-3.3pct、-2.35pct；申萬(wàn)機(jī)械上周PE（TTM）31.15倍；PB（LF）2.39倍。
　　每周一談：挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)增速今年首次轉(zhuǎn)正
　　事件背景
　　12月7日，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布11月對(duì)挖掘機(jī)及裝載機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
　　挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)增速今年首次轉(zhuǎn)正
　　挖掘機(jī)、裝載機(jī)11月銷(xiāo)量增速均為年內(nèi)最高。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年11月挖掘機(jī)銷(xiāo)量23680臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.8%，較上月擴(kuò)大7.7個(gè)百分點(diǎn)，同比增速達(dá)到年內(nèi)最高；根據(jù)協(xié)會(huì)公布對(duì)22家裝載機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年11月銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)13582臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.2%，較上月擴(kuò)大34個(gè)百分點(diǎn)，兩種主要工程機(jī)械銷(xiāo)量均有較大幅度改善。
　　11月挖掘機(jī)、裝載機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增速分別為2.74%、43.3%，出口銷(xiāo)量持續(xù)維持正增。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，11月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量14398臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.74%，是年內(nèi)首次回到正增區(qū)間，增幅較10月提升12.7個(gè)百分點(diǎn)；裝載機(jī)11月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量10075臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.3%，較10月大幅增長(zhǎng)49.3個(gè)百分點(diǎn)，主要工程機(jī)械內(nèi)需恢復(fù)良好。出口方面，兩種主要工程機(jī)械11月出口銷(xiāo)量均維持同比正增，挖掘機(jī)、裝載機(jī)出口銷(xiāo)量同比增速分別達(dá)到44.4%、19.1%。
　　我們認(rèn)為11月內(nèi)銷(xiāo)的好轉(zhuǎn)主要受以下三方面因素驅(qū)動(dòng)：1）基建投資持續(xù)擴(kuò)大拉動(dòng)下游需求：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-10月我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)11.39%，增幅相比1-9月提升0.19個(gè)百分點(diǎn)，基建投資持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)于我國(guó)基建項(xiàng)目建設(shè)形成有力支撐，帶動(dòng)工程機(jī)械需求持續(xù)釋放。2）房地產(chǎn)需求邊際改善：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-10月我國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降37.8%，降幅較1-9月略有收窄。隨著國(guó)家多項(xiàng)房地產(chǎn)支持政策出臺(tái)，地產(chǎn)端穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，房地產(chǎn)端邊際需求有望改善，帶動(dòng)工程機(jī)械需求好轉(zhuǎn)。3）國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)切換：國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，自2022年12月1日起不能繼續(xù)生產(chǎn)、進(jìn)口及銷(xiāo)售“國(guó)三”排放標(biāo)準(zhǔn)的工程機(jī)械，主機(jī)廠清理國(guó)三庫(kù)存，且國(guó)四設(shè)備產(chǎn)品價(jià)格更高，用戶(hù)進(jìn)行提前購(gòu)機(jī)儲(chǔ)備，拉升銷(xiāo)量。
　　我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，工程機(jī)械主要下游均處恢復(fù)態(tài)勢(shì)，基建投資的持續(xù)擴(kuò)大改善基建開(kāi)工，房地產(chǎn)政策拉動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，有望持續(xù)拉升工程機(jī)械內(nèi)需增長(zhǎng)，從11月數(shù)據(jù)來(lái)看主要工程機(jī)械內(nèi)銷(xiāo)增速均達(dá)到正增區(qū)間；疊加主機(jī)廠國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升維持出口高增，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)持續(xù)向好。建議關(guān)注我國(guó)工程機(jī)械領(lǐng)先企業(yè)徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲