>> 申萬宏源-2023年鋼鐵行業(yè)投資策略：基本面觸底反彈，基建需求方興未艾-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 1770KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟祥文,施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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鋼鐵產(chǎn)量壓降成為鋼鐵行業(yè)的長期政策，鋼鐵供給預(yù)期將持續(xù)收縮。21年鋼企生產(chǎn)受能耗雙控和供電緊缺影響，產(chǎn)能利用率持續(xù)下行，產(chǎn)量明顯回落，全年同比下降3%；同時22年Q1華北地區(qū)限產(chǎn)較嚴(yán)，供給明顯收縮，年末由于持續(xù)虧損、大量鋼企主動減產(chǎn)，預(yù)計全年產(chǎn)量下降2.13%。在“碳達峰、碳中和”遠景目標(biāo)下，鋼鐵去產(chǎn)量將成為中長期趨勢，預(yù)計2023年全國粗鋼產(chǎn)量同比降低2.5%。
基建回暖將對沖地產(chǎn)低迷影響，預(yù)計需求將有所改善。當(dāng)前地產(chǎn)投資下滑導(dǎo)致建筑用鋼需求疲軟，同時疫情干擾下，制造業(yè)需求也較為低迷，預(yù)計22年鋼鐵消費下降約5.2%。但隨著防疫政策變化、疫后經(jīng)濟有望復(fù)蘇，疊加十四五項目有望于23年開工、基建需求有較強回暖預(yù)期，預(yù)計23年鋼鐵消費無需過度悲觀，全年鋼材需求同比下降約1.74%。
考慮到近期房地產(chǎn)政策改善，地產(chǎn)需求基本觸底，而專項債和十四五項目的積極影響，將會使基建需求顯著回升；同時全年粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)下供給增量有限、可有效壓制鐵礦等原材料的漲價，預(yù)計23年鋼價將觸底反彈，進而帶動鋼企盈利水平回升。
投資分析意見：年初至今，華東和華中地區(qū)不受華北環(huán)保限產(chǎn)影響，量價兩方面均可明顯受益。故建議重點關(guān)注華東螺紋占比較高的低估值高股息標(biāo)的南鋼股份和華中地區(qū)低估值標(biāo)的華菱鋼鐵；同時特鋼方面建議關(guān)注有新增產(chǎn)能釋放、盈利能力穩(wěn)定的特鋼龍頭中信特鋼、受益核電和油氣需求回暖的久立特材及產(chǎn)能持續(xù)增長的不銹鋼冷軋龍頭甬金股份。
風(fēng)險提示：原材料價格高于預(yù)期；疫情反復(fù)影響項目施工，導(dǎo)致鋼鐵需求不及預(yù)期。
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