>> 中信建投-電力行業(yè)：四川省發(fā)布電源電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，調(diào)高省內(nèi)火電比例-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 1442KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
高興 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行情回顧：12月3日-12月10日電力板塊（882528.WI）下跌3.08%，滬深300指數(shù)上漲2.29%，電力板塊跑輸大盤6.37個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今電力板塊下跌10.23%，滬深300指數(shù)同期下跌19.07%，電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤8.84個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，12月3日-12月10日火電、水電和燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）漲跌幅分別為-415%、-1.97%和-1.99%。
環(huán)渤海煤價(jià)環(huán)比增長0.14%，同比下跌1.61%
12月7日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價(jià)格為734元/噸，環(huán)比下降0.14%，同比下跌1.61%。期貨方面，鄭州商品交易所2023年1月交割的動(dòng)力煤合約12月9日?qǐng)?bào)價(jià)988元/噸，環(huán)比保持不變。
秦港庫存環(huán)比增加2.87%，同比增加19.29%
煤炭庫存方面，截至12月9日，秦港庫存575萬噸，環(huán)比上周減少17萬噸，增幅2.87%，同比增加93萬噸，增幅19.29%。而廣州港12月9日庫存為250萬噸，環(huán)比上周增加9萬噸，增幅3.73%，同比增加56萬噸，增幅28.87%。
周觀點(diǎn)及投資建議
近日，四川省人民政府發(fā)布《四川省電源電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》。其中提到，到2025年，電力裝機(jī)規(guī)模達(dá)到16560萬千瓦，水電、火電、風(fēng)電、光伏發(fā)電占比從77.8%、15.9%、4.6%、1.7%調(diào)整為64.1%、16.6%、6.0%、13.3%，電源多能互補(bǔ)、水火互濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。省調(diào)機(jī)組季以上調(diào)節(jié)能力水庫電站達(dá)40座、裝機(jī)2392萬千瓦，新建成氣電項(xiàng)目裝機(jī)容量850萬千瓦以上，開工建設(shè)抽水蓄能項(xiàng)目12個(gè)，“三州一市”光伏基地和涼山州風(fēng)電基地加快建設(shè)。我們認(rèn)為今年夏季旱情造成四川省嚴(yán)重缺電，《規(guī)劃》針對(duì)省內(nèi)目前電源多能互補(bǔ)性不強(qiáng)、天然氣資源優(yōu)勢(shì)未得到充分發(fā)揮的問題，規(guī)劃未來調(diào)低水電比例、調(diào)高火電比例，同時(shí)加快風(fēng)電、光伏的建設(shè)發(fā)展。為促進(jìn)火電與新能源融合發(fā)展，《規(guī)劃》指出兩部制電價(jià)仍有待建立。此外，《規(guī)劃》還強(qiáng)調(diào)目前對(duì)資源地的補(bǔ)償機(jī)制還不健全，省際間未按“誰受益誰承擔(dān)“原則形成合理外送電價(jià)。電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的標(biāo)的，包括上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發(fā)電、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運(yùn)維一體化企業(yè)蘇文電能，水電來水偏豐帶來業(yè)績高彈性的桂冠電力、烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。
風(fēng)險(xiǎn)分析
煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、疫情反復(fù)等因素影響，我國用電需求存在一定波動(dòng)。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動(dòng)的影響，出力情況隨之波動(dòng)。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場化交易并放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍后，受市場供需關(guān)系和高煤價(jià)影響市場電價(jià)長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過?；蛎禾績r(jià)格回落、火電長協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價(jià)有下降的風(fēng)險(xiǎn)。
新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
新能源電源出力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展。新能源發(fā)電項(xiàng)目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場等多方面問題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性。
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