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1、農(nóng)業(yè)：周期與成長(zhǎng)共舞
　　養(yǎng)殖板塊研究聚焦“量”與“價(jià)”，量?jī)r(jià)決定農(nóng)業(yè)板塊周期與成長(zhǎng)共舞。從量的維度，行業(yè)的規(guī)?；c集中度持續(xù)提升決定了頭部企業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)邏輯。從價(jià)的維度，行業(yè)產(chǎn)品周期性供需錯(cuò)配決定了價(jià)格的中期維度周期性波動(dòng)。農(nóng)業(yè)中期維度投資聚焦價(jià)格周期，要義是判斷周期位置，提前布局景氣周期。
　　2、生豬養(yǎng)殖：關(guān)注個(gè)股α表現(xiàn)
　　立足長(zhǎng)期成長(zhǎng)β邏輯，關(guān)注企業(yè)α表現(xiàn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，行業(yè)長(zhǎng)期快速成長(zhǎng)的β依然存在，板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。中短期來(lái)看，由于周期趨勢(shì)下行，因此應(yīng)該關(guān)注個(gè)股的α表現(xiàn)，表現(xiàn)在個(gè)股的短期盈利兌現(xiàn)度（出欄均價(jià)和養(yǎng)殖成本）和長(zhǎng)期的α屬性（出欄量和養(yǎng)殖成本）。
　　3、白羽雞：關(guān)注祖代引種受限下的投資機(jī)會(huì)
　　預(yù)計(jì)今年白羽雞引種更新量不足90萬(wàn)套，對(duì)比我國(guó)目前年110-115萬(wàn)套的祖代白羽雞需求，產(chǎn)能缺口已現(xiàn)，預(yù)計(jì)商品代白羽雞產(chǎn)能拐點(diǎn)出現(xiàn)在23年Q4-24年Q1。通過(guò)回顧，白羽雞板塊歷次投資行情啟動(dòng)與父母代雞苗價(jià)格漲價(jià)基本同步，止于商品代毛雞價(jià)格大趨勢(shì)下行。因此，關(guān)注祖代引種受限情況，以及判斷雞苗/毛雞價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)是明年白羽雞板塊投資的核心觀察要素。
　　4、種業(yè)：高糧價(jià)疊加制種成本增加，預(yù)期主流種子價(jià)格將從55-60元/畝提高70-75元/畝，種業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)將持續(xù)增厚。長(zhǎng)期來(lái)看需關(guān)注轉(zhuǎn)基因，預(yù)期商業(yè)化后玉米種子市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)充到595億元，其中轉(zhuǎn)基因性狀營(yíng)收55億元、性狀利潤(rùn)為27.6億元，有技術(shù)布局的公司將開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線。
　　5、成長(zhǎng)賽道：看好寵物+水產(chǎn)+預(yù)制菜賽道。
　　寵物賽道不斷擴(kuò)容，寵物消費(fèi)高速成長(zhǎng)；明年鰻鱺收購(gòu)價(jià)格有望延續(xù)景氣度，且仍存進(jìn)一步上升的空間。據(jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)，未來(lái)中國(guó)水產(chǎn)預(yù)制菜市場(chǎng)將以26%的復(fù)合增長(zhǎng)率迅速增長(zhǎng)，2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2576億元。
　　投資建議：
　　生豬養(yǎng)殖：建議關(guān)注在歷史上兌現(xiàn)度較好的【牧原股份】和【溫氏股份】，和成長(zhǎng)α屬性較強(qiáng)的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】，以及成本持續(xù)改善的【京基智農(nóng)】和成長(zhǎng)優(yōu)秀穩(wěn)健的【神農(nóng)集團(tuán)】。
　　白羽雞：建議關(guān)注自有種雞+產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，以及白羽雞苗龍頭企業(yè)【益生股份】。
　　種植板塊：建議關(guān)注具有轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢(shì)的高科技種企【大北農(nóng)】、【隆平高科】，關(guān)注受益于糧價(jià)和種子價(jià)格提升的【登海種業(yè)】、【蘇墾農(nóng)發(fā)】，以及地租收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的【北大荒】。
　　成長(zhǎng)賽道：建議關(guān)注【天馬科技】（公司鰻鱺業(yè)務(wù)有望在明年迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升）；【中寵股份】（全產(chǎn)業(yè)鏈布局，品牌影響力漸顯）；【國(guó)聯(lián)水產(chǎn)】（定增獲批，加快預(yù)制菜品轉(zhuǎn)型）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期。