久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

研究結(jié)論
　　事件：12月9日統(tǒng)計(jì)局公布最新價(jià)格數(shù)據(jù)，11月CPI同比1.6%，前值2.1%，環(huán)比0.2%，前值0.1%；PPI同比-1.3%，前值-1.3%，環(huán)比0.1%，前值0.2%。
　　11月CPI同比下降至1.6%，除了去年同期基數(shù)走高的影響外，食品價(jià)格下行和疫情反彈也是壓制CPI的因素，11月CPI食品項(xiàng)同比上漲3.7%（前值7%，下同），環(huán)比回落至-0.8%（0.1%），其中豬價(jià)同比漲幅回落至34%（52%），鮮菜、鮮果價(jià)格同比分別為-21%（-8%）、9.6%（12.6%）。
　　后疫情時(shí)期CPI服務(wù)項(xiàng)和核心CPI的中樞顯著低于疫情之前，反映疫情對消費(fèi)需求的壓制。近期新冠疫情的嚴(yán)峻程度與今年4月基本一致，11月全國日均新增2萬例（含無癥狀），疫情反彈導(dǎo)致需求階段性走弱，尤其是受疫情影響較大的出行和線下消費(fèi)，11月飛機(jī)票和賓館住宿價(jià)格環(huán)比分別下降7.5%和2.9%。若以2016-2019年的均值作為沒有疫情下的基準(zhǔn)情景，則基準(zhǔn)情景下11月份服務(wù)CPI同比為2.2%，而今年僅0.5%；基準(zhǔn)情景下11月核心CPI同比為1.85%，今年0.6%。
　　部分行業(yè)推動(dòng)PPI環(huán)比延續(xù)增長，但高基數(shù)效應(yīng)下，PPI同比依舊為負(fù)。分行業(yè)來看，能源和有色金屬價(jià)格改善，煤炭開采和洗選業(yè)同比降幅收窄了5個(gè)百分點(diǎn)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比降幅收窄2.4個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格上漲1.2%，漲幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；化工相關(guān)行業(yè)價(jià)格下行，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降6.0%，擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)，化學(xué)纖維制造業(yè)下降3.7%，擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　PPI-CPI剪刀差已連續(xù)4月為負(fù)，11月為-2.9%，關(guān)注剪刀差反轉(zhuǎn)帶來的行業(yè)利潤格局變動(dòng)。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，PPI-CPI剪刀差將維持負(fù)值，中下游行業(yè)的成本壓力大概率緩解，利潤由上游向中下游轉(zhuǎn)移。
　　通脹平穩(wěn)的表現(xiàn)或?qū)⒀永m(xù)至明年，尤其是短期來看通脹并無上行的動(dòng)力。目前仍處于新冠疫情反彈的高峰期，截至12月8日，日均新增確診病例（含無癥狀）攀升至2.7萬，疫情反彈預(yù)計(jì)將持續(xù)制約接觸式消費(fèi)需求，壓制服務(wù)CPI和核心CPI。對通脹影響較大的兩項(xiàng)實(shí)物消費(fèi)品——豬和油的價(jià)格雙雙下行，中高頻數(shù)據(jù)來看，截至12月6日，36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)走高至22元/500克，同比上漲29.7%（34.4%），截至12月8日，布倫特原油平均結(jié)算價(jià)下降至81.3美元/桶，同比上漲8.8%（13.2%）。
　　盡管如此，明年尤其是下半年通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注，在CPI方面，疫情長期壓制服務(wù)業(yè)價(jià)格，疫后的服務(wù)CPI和核心CPI均明顯低于疫情以前，核心CPI的修復(fù)依然是可期的，央行也在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”、“冬季豬肉采購和采暖需求旺盛、春節(jié)錯(cuò)位等因素，特別是疫情防控更加精準(zhǔn)后消費(fèi)動(dòng)能可能快速釋放，也可能短期加大結(jié)構(gòu)性通脹壓力”，本輪疫情趨穩(wěn)后出行、接觸式服務(wù)可能會(huì)迎來一定向上動(dòng)能；PPI方面，歷史數(shù)據(jù)顯示PPI走勢與滯后一年的M2高度相關(guān)，考慮到今年M2水平偏高，三季度M2同比較名義GDP增速高出6.4個(gè)百分點(diǎn)，明年下半年P(guān)PI或?qū)⒅鼗厣闲熊壍?，屆時(shí)若出現(xiàn)極端天氣、供應(yīng)鏈緊缺等現(xiàn)象，都可能成為推升PPI的風(fēng)險(xiǎn)因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反彈導(dǎo)致總需求超預(yù)期回落；
　　地緣沖突演繹超預(yù)期，導(dǎo)致原油等大宗商品價(jià)格再度轉(zhuǎn)漲。