>> 東方證券-22年12月A股展望及十大關(guān)注標(biāo)的：底部不斷鞏固，蓄勢待發(fā)-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,蔣晨龍,張書銘 |
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研究結(jié)論
回顧11月，在國內(nèi)疫情防控政策的優(yōu)化，地產(chǎn)政策及貨幣政策的帶動下，市場印證了我們的11月策略，整體出現(xiàn)了觸底反彈的現(xiàn)象；展望12月，在宏觀政策的繼續(xù)發(fā)力的背景下，我們認(rèn)為可以維持“積極做多”的策略，率先布局穩(wěn)增長及二十大主線板塊：（1）11月中，優(yōu)化疫情防控的二十條措施的發(fā)布，提出了減少隔離日期、優(yōu)化風(fēng)險區(qū)管控、取消入境航班熔斷機(jī)制、整治層層加碼亂象等細(xì)則。二十條措施并不改變動態(tài)清零的總方針，但隨著病毒潛伏期的縮短，優(yōu)化了防控措施，邊際改善了市場的預(yù)期，提振了市場信心；（2）積極做多的核心邏輯：宏觀政策持續(xù)發(fā)力，主要針對基建以及制造業(yè)投資提供流動性支持；地產(chǎn)政策加速落地，房企整體融資環(huán)境有望邊際改善，風(fēng)險擴(kuò)大的概率正在下降，11月13日央行及銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，要求積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置；11月28日，證監(jiān)會宣布在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，時隔12年，證監(jiān)會重啟上市房企再融資，從資本市場的角度積極支持房地產(chǎn)企業(yè)。（3）以史為鑒，跨年行情勝率較高，可提前布局穩(wěn)增長及二十大報告中的主線板塊。
宏觀方面：11月9日統(tǒng)計局公布最新價格數(shù)據(jù)，10月CPI同比2.1%，前值2.8%，環(huán)比0.1%，前值0.3%；PPI同比-1.3%，前值0.9%，環(huán)比0.2%，前值0.1%：
CPI走勢連續(xù)低于市場預(yù)期，我們認(rèn)為三方面的因素制約了價格上行：其一，高基數(shù)導(dǎo)致國際大宗商品價格對CPI的帶動作用減弱；其二，近幾個月CPI同比中豬的權(quán)重不到1.5%，導(dǎo)致豬價對CPI同比走勢的影響減弱；其三，國內(nèi)需求相對疲弱，疫情制約了部分消費需求，對應(yīng)于服務(wù)CPI和核心CPI同比持續(xù)處于歷史低位。往后兩個月，疫情反彈或?qū)⒗^續(xù)壓制部分線下商品和服務(wù)消費需求、豬的權(quán)重依然處于歷史偏低的水平、以及11月基數(shù)將繼續(xù)走高，三大因素決定了9月2.8%的CPI同比大概率是年內(nèi)的高點。
11月15日國家統(tǒng)計局公布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，10月工業(yè)增加值同比增長5%，前值6.3%；社會消費品零售同比下降0.5%，前值2.5%；1-10月固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.8%，前值5.9%：
生產(chǎn)端經(jīng)歷了9月的“趕工行情”后再度回落，反映內(nèi)需不濟(jì)的同時外需持續(xù)回落；社零方面，餐飲收入受疫情壓制，較2019年同期下降1.3%，汽車消費由于政策刺激效果減弱以及前期壓制的需求集中釋放亦大幅減弱。
行業(yè)配置上，我們認(rèn)為：市場處于底部，震蕩中不斷鞏固，指數(shù)上每次下跌較多之時即為布局明年Q1的好時機(jī)。結(jié)構(gòu)上，穩(wěn)增長行業(yè)具備低位，低估值，低持倉的特征，在政策頻出和年底博弈的前提下，具備一定相對優(yōu)勢，穩(wěn)增長行業(yè)看好地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、銀行、保險。增量資金有限的前提下，穩(wěn)增長上漲往往對應(yīng)著其他板塊的相對弱勢，創(chuàng)造出較好的賠率，可以積極左側(cè)布局Q1業(yè)績較好的風(fēng)光儲，二十大主線板塊高端制造和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以及戰(zhàn)略性配置板塊醫(yī)療器械、電力和軍工。
22年12月關(guān)注標(biāo)的為：鵬輝能源(300438，買入)、圣農(nóng)發(fā)展(002299，買入)、華電國際(600027，未評級)、法蘭泰克(603966，買入)、國網(wǎng)信通(600131，未評級)、健之佳(605266，買入)、山東藥玻(600529，增持)、元力股份(300174，未評級)、潤豐股份(301035，買入)、中國聯(lián)通(600050，未評級)
風(fēng)險提示
一、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；
二、疫情反復(fù)；
三、政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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