>> 西部證券-中觀視點(diǎn)第6期：“預(yù)期搶跑，現(xiàn)實缺位”，靜待需求回暖信號-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
邊泉水,宋進(jìn)朝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
11月以來，PSL加速擴(kuò)張，信貸、債券和股權(quán)融資工具開始密集落地，預(yù)期走強(qiáng)下地產(chǎn)板塊風(fēng)險偏好有所回升，但基本面尚未兌現(xiàn)。一方面，各項融資支持政策進(jìn)展及落地情況有待觀察。另一方面，疫情感染高峰臨近以及供給端政策傳導(dǎo)時滯下，銷售趨勢回暖信號尚不明朗，預(yù)計市場短期將在“強(qiáng)預(yù)期”和“弱現(xiàn)實”之間博弈。
地產(chǎn)支持政策密集落地，意向性融資居多。據(jù)央行披露數(shù)據(jù)，11月PSL期末余額單月凈投放規(guī)模達(dá)到3675億元，創(chuàng)歷史新高，9-11月累計凈投放6300億元，預(yù)計主要用于保交樓及基建工程，對穩(wěn)定樓市預(yù)期和市場信心修復(fù)具有積極意義。此外，地產(chǎn)融資政策“三箭齊發(fā)”，債務(wù)性項目推進(jìn)較快。1）第一支箭：已經(jīng)有約30家銀行為超過40家房企提供授信，銀行端已披露的對房企授信總額度已經(jīng)超過3.5萬億元，預(yù)計四季度地產(chǎn)開發(fā)貸款余額增速有望進(jìn)一步回升。2）第二支箭：債券融資意向發(fā)行額度累計超過1200億元，目前已落地超80億元。3）第三支箭：上市房企已確定的配股定增額度累計超過200億元，預(yù)計最早于明年一季度有項目落地。
“預(yù)期搶跑，現(xiàn)實缺位”，需求端回暖信號更為關(guān)鍵。在供給端政策密集落地后，市場對地產(chǎn)板塊的風(fēng)險偏好有了明顯提升。截至12月9日收盤，申萬地產(chǎn)指數(shù)已較年內(nèi)低位反彈28.5%，中證地產(chǎn)債指數(shù)較年內(nèi)低點(diǎn)回升3.7%。目前地產(chǎn)銷售尚未出現(xiàn)趨勢回暖信號，11月30大中城市商品房成交面積同比下跌24.8%，跌幅高于前值。目前來看，疫情沖擊和政策傳導(dǎo)時滯仍然是不確定因素，在預(yù)期打滿的情況下，如果地產(chǎn)基本面短期未有改觀，市場波動或?qū)⒓哟蟆?br> 高頻數(shù)據(jù)：1）疫情：“新十條”發(fā)布，防疫措施再優(yōu)化。多地不再強(qiáng)制要求核酸檢測，公共場所也不再查驗核酸陰性證明，目前全國新增感染病例數(shù)或已失真。12月11日當(dāng)周，全國新增重癥病例數(shù)有震蕩上行趨勢。2）生產(chǎn)：行業(yè)開工率漲跌不一。高爐開工率錄得75.9%，由降轉(zhuǎn)升。滌綸長絲、石油瀝青裝置開工率降幅擴(kuò)大，分別較上周下降1.9、4.0個百分點(diǎn)至57.9%和33.6%。3）需求：內(nèi)外需仍然偏弱。30大中城市商品房成交面積周內(nèi)均值環(huán)比上升2%，同比-5.2%；11月30日當(dāng)旬，外貿(mào)集裝箱吞吐量同比增速降至-3.5%，外需走弱對我國出口的拖累或進(jìn)一步加大。4）價格：原油價格大幅回落。受俄油出口“限價令”以及近期市場需求疲軟影響，布油、美油現(xiàn)貨價環(huán)比分別下跌10.8%和11.2%。5）庫存：水泥庫容比轉(zhuǎn)升。水泥庫容比錄得70.3%，較前值上升0.8個百分點(diǎn)。6）交通運(yùn)輸：居民出行環(huán)比明顯改善。百度遷徙指數(shù)環(huán)比+39.5%，航司執(zhí)行率環(huán)比上升17.8個百分點(diǎn)。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情演變超預(yù)期，地產(chǎn)支持政策效果不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。
|
|
