>> 招商證券-航空行業(yè)點(diǎn)評報告：行業(yè)啟動速度超預(yù)期；北京市重啟跨省團(tuán)隊(duì)游-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 452KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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政策放松力度超預(yù)期，北京恢復(fù)跨省團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。當(dāng)前需求啟動速度快于預(yù)期，迎接明年行業(yè)實(shí)質(zhì)性修復(fù)和需求爆發(fā)。
政策放松力度超預(yù)期，北京恢復(fù)跨省團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。近期防疫政策優(yōu)化速度持續(xù)加快。繼“二十條”后，“新十條”落地、行程碼下線。12月13日，北京市文化和旅游局發(fā)布通知，明確從即日起，恢復(fù)旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營在京團(tuán)隊(duì)旅游、進(jìn)出京跨省團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。出行恢復(fù)信號再次明確。另一方面，香港防疫政策再次放松。12月14日起，香港取消“黃碼”，自香港前往內(nèi)地和澳門無須在口岸進(jìn)行核酸檢測。
需求啟動速度快于預(yù)期，迎接明年行業(yè)實(shí)質(zhì)性修復(fù)和需求爆發(fā)。隨著防疫政策的優(yōu)化速度加快，行業(yè)需求啟動速度快于之前的市場預(yù)期。新十條發(fā)布第三天，國內(nèi)客運(yùn)航班恢復(fù)至疫情前50%以上；12月11日，國內(nèi)客運(yùn)航班執(zhí)飛量一躍超過7000班，恢復(fù)至2019年的60%以上。相較月初的3000班，國內(nèi)市場正以極快的速度修復(fù)。截至上周末，國內(nèi)民航運(yùn)輸量恢復(fù)至2019年同期的近5成，客座率64%，仍處于相對低位。根據(jù)去哪兒預(yù)測，預(yù)計2023年春運(yùn)機(jī)票預(yù)訂量將接近疫情前的八成。我們將板塊行情演繹劃分為三階段。第一階段：預(yù)期先行，板塊波動式上升；第二階段：預(yù)期落地，短期不確定性加強(qiáng)，板塊波動；第三階段：行業(yè)需求快速恢復(fù)，基本面大幅改善，盈利推動板塊再次上行。從目前行業(yè)情況看，我們即將迎來第三階段：政策面的優(yōu)化預(yù)期已經(jīng)落地，而基本面剛剛出現(xiàn)改善跡象，我們認(rèn)為2023年春季至暑期，將有望迎來需求的全面爆發(fā)。
供需差疊加票價彈性，行業(yè)盈利彈性有望充分顯現(xiàn)。我們認(rèn)為行業(yè)盈利有望在明后年實(shí)現(xiàn)超預(yù)期：1）需求谷底反彈趨勢相對確定，參考海外各地區(qū)過去兩年的恢復(fù)情況，航空需求復(fù)蘇將相當(dāng)迅速；2）疫情對供給側(cè)形成沖擊，包括飛機(jī)引進(jìn)緩慢、人員培養(yǎng)受到影響等，供給恢復(fù)速度有可能慢于需求；3）2017年以來票價市場化改革使得航司積累了相當(dāng)?shù)钠眱r上漲空間，需求恢復(fù)時票價彈性有望充分顯現(xiàn)。推薦關(guān)注航空板塊，關(guān)注三大航、春秋航空、吉祥航空。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；疫情擴(kuò)散超預(yù)期；油價大幅上漲、人民幣大幅貶值。
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