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板塊估值持續(xù)修復(fù)，行業(yè)熱點(diǎn)持續(xù)演繹
　　計(jì)算機(jī)指數(shù)走勢回顧：22年初以來計(jì)算機(jī)行業(yè)下調(diào)幅度超過20%，隨著年中復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期的修復(fù)以及10月后信創(chuàng)行情的帶動，計(jì)算機(jī)板塊迎來一定幅度的上漲，漲跌幅位于全行業(yè)第28名。
　　細(xì)分行業(yè)來看，信創(chuàng)、教育IT、電力IT、智能汽車等板塊行情年內(nèi)輪番演繹。展望未來三年，信創(chuàng)依然是計(jì)算機(jī)行業(yè)的最重要的投資主線，將引領(lǐng)計(jì)算機(jī)行業(yè)國產(chǎn)化的歷史性投資機(jī)遇。
　　計(jì)算機(jī)板塊估值仍有較大提升空間
　　當(dāng)前計(jì)算機(jī)板塊估值仍有較大提升空間。截止到2022年12月，計(jì)算機(jī)板塊市盈率（PE-TTM）為52倍，2017-2022年平均水平為55倍；從相對估值角度來看，目前計(jì)算機(jī)板塊相對于滬深300估值溢價(jià)率為4.5倍，2017-2022年平均水平為4.2倍。當(dāng)前計(jì)算機(jī)板塊估值接近歷史平均水平，單考慮到計(jì)算機(jī)板塊今年前三季度業(yè)績相較于去年同期有明顯下滑，對估值計(jì)算產(chǎn)生了較大影響。隨著宏觀環(huán)境的恢復(fù)以及信創(chuàng)等因素的驅(qū)動，從匹配未來三年預(yù)期業(yè)績增速角度看，計(jì)算機(jī)板塊的估值水平仍有較大提升空間。
　　收入端保持增長，利潤端有所下滑
　　收入端保持增長，利潤端有所下降。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入7718.63億元，較去年同期同比增長10.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤217.69億元，較去年同期同比下降40.18%，而收入與利潤增速產(chǎn)生錯配的原因主要在于今年以來疫情反復(fù)，停工停產(chǎn)導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)展放緩，從而使得公司年初至今研發(fā)、人員等成本投入較大；2022年前三季度毛利率、凈利率分別為26.05%、2.82%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致政府及相關(guān)行業(yè)IT支出不達(dá)預(yù)期
　　2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致計(jì)算機(jī)板塊整體估值中樞下移
　　3、網(wǎng)絡(luò)安全、智能汽車、信創(chuàng)、企業(yè)服務(wù)、金融IT等行業(yè)政策落地不達(dá)預(yù)期
　　4、網(wǎng)絡(luò)安全、智能汽車、信創(chuàng)、企業(yè)服務(wù)、金融IT等行業(yè)競爭持續(xù)加劇
　　5、公司的業(yè)績波動的風(fēng)險(xiǎn)