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★2023年國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量或較2022年增長(zhǎng)7%：
　　明年國(guó)內(nèi)純堿供給端最大的影響因素來自遠(yuǎn)興能源500萬噸天然堿產(chǎn)能的逐級(jí)投放，預(yù)計(jì)從明年下半年開始，純堿供給端將呈明顯放量態(tài)勢(shì)。從開工率角度，上半年行業(yè)開工率預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持高位。從下半年開始，隨著天然堿產(chǎn)能正式開始放量，屆時(shí)供需環(huán)境將較上半年惡化，利潤(rùn)收窄的情況下，部分高能耗、高成本的產(chǎn)能或?qū)⒈粩D出市場(chǎng)，行業(yè)開工率預(yù)計(jì)將較上半年有所下行。從全年角度，我們估算明年國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量或較今年增長(zhǎng)7%左右。
　　★2023年國(guó)內(nèi)純堿需求量或較2022年增長(zhǎng)約1.2%：
　　明年國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)需求彈性仍主要來自平板玻璃側(cè)。浮法玻璃方面，我們估算明年浮法玻璃對(duì)純堿的消耗量將減少4%左右；光伏玻璃方面，預(yù)計(jì)明年全球新增光伏裝機(jī)所需要的光伏玻璃對(duì)國(guó)內(nèi)純堿的消耗量將較2022年增加25%左右。相較重堿需求，輕堿需求的整體波動(dòng)有限，明年碳酸鋰產(chǎn)業(yè)或繼續(xù)給輕堿需求端帶來一定增量。針對(duì)出口，隨著明年氣價(jià)下跌，海外堿生產(chǎn)成本也將回落。出口優(yōu)勢(shì)減弱后，明年我國(guó)純堿出口量或較今年有所減少。綜上分析，我們估算明年國(guó)內(nèi)純堿需求量將較今年增長(zhǎng)約1.2%。
　　★2023年純堿行業(yè)將陷入累庫格局：
　　預(yù)計(jì)明年純堿行業(yè)整體將轉(zhuǎn)為供給過剩格局，年末廠家?guī)齑婊蜉^年初明顯累積?？紤]到季節(jié)性因素和天然堿產(chǎn)能的投放節(jié)奏，累庫壓力或主要體現(xiàn)在明年四季度。
　　★投資建議：
　　2021-2022年純堿行業(yè)處于景氣周期，2023年純堿行業(yè)景氣終結(jié)序幕將緩緩拉開，全年純堿行業(yè)將呈現(xiàn)供給過剩格局。我們依然看好明年春節(jié)后至年中天然堿產(chǎn)能投放前純堿廠家去庫態(tài)勢(shì)，上半年純堿盤面預(yù)計(jì)仍將維持多頭趨勢(shì)。下半年開始，供給端壓力將逐步凸顯，尤其是四季度累庫壓力預(yù)計(jì)會(huì)比較大，屆時(shí)堿價(jià)也將明顯轉(zhuǎn)弱。全年純堿價(jià)格將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，建議投資者上半年以多頭思路為主，同時(shí)可以把握上半年價(jià)格高點(diǎn)逢高布局SA2401合約空單。預(yù)計(jì)明年SA2305合約運(yùn)行上限在2800元/噸附近，SA2401合約運(yùn)行下限在1800元/噸附近。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期；浮法玻璃產(chǎn)線大規(guī)模冷修；天然堿產(chǎn)能未按預(yù)期時(shí)間投產(chǎn)