>> 財信證券-家用電器行業(yè)深度：光影變革須臾間，智能微投正當時-221207
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊甫 |
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智能微型投影儀與家用電視功能一致，內(nèi)容無差異，形態(tài)上互為補充。首先從內(nèi)容、功能和形態(tài)三方面來對比智能微投和彩電，內(nèi)容上得益于寬帶技術(shù)的進步，電視和智能微投都越來越接近于網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，因此內(nèi)容差異較小；功能上兩者作為視覺顯示終端，主要功能均為影視觀賞，無明顯功能差異；形態(tài)上智能微投具備大屏顯示效果，并且便攜小巧，使用場景廣闊，與固定式的電視形成互補。參考電風扇和空調(diào)互補而不相替的產(chǎn)品特點，我們認為智能微投的未來發(fā)展趨勢將通過放大自身大屏和便捷性優(yōu)勢，以及增加不同的功能來加速產(chǎn)品滲透。
產(chǎn)品供給端迭代催生需求，創(chuàng)造消費。需求端，由于電視具有強家裝和情感聯(lián)結(jié)屬性，智能微投暫未形成對家用電視的明顯替代需求，結(jié)合智能微投的大屏、小巧便攜屬性，以及其使用過程中沉浸式大屏體驗所給人帶來的放松減壓感，我們認為目前市場對智能微投的需求主要來自三方面：恒定的大屏化需求，租房獨居人群對便攜式視覺終端需求，一戶多機概念下的額外需求。供給端，核心照明顯示技術(shù)實現(xiàn)了LCD對DLP的國產(chǎn)替代，逐步擺脫核心部件供給受限的困境，另外光源方面LED和激光光源的應用普及加快，2018年起更耐用的LED代替燈泡成為主要光源，以及一些其他智能化功能的完善都幫助產(chǎn)品更快的普及滲透，創(chuàng)造消費者對便攜大屏的投影儀消費。
智能微投行業(yè)仍處于成長初期，規(guī)模小，滲透率低，格局分散，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以中低端為主。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2021年智能微投行業(yè)規(guī)模為71.1億元，2017-2021年均復合增長率高達50.9%，增速非?？?，消費級投影出貨量348萬臺，同比提升16%，但仍不足家用電視出貨量的十分之一，行業(yè)由于技術(shù)迭代較快，格局分散，當前智能微投CR3為35%左右，市場競爭激烈。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，目前中低端的LCD技術(shù)和低流明投影儀占據(jù)主導，以及行業(yè)價減量增的趨勢都反映了目前消費者對智能微投的產(chǎn)品需求仍停留在初級階段，產(chǎn)品教育普及仍需時間。
投資建議：當前行業(yè)規(guī)模小，滲透率低，產(chǎn)品具備差異性，未來隨產(chǎn)品技術(shù)不斷完善，形態(tài)和功能上得到優(yōu)化，有望與家用電視形成互補，拓展更多使用場景和市場空間。建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長，產(chǎn)品創(chuàng)新力強的極米科技，以及研發(fā)能力突出，逐漸發(fā)力C端業(yè)務(wù)的光峰科技。
風險提示：技術(shù)研發(fā)風險，市場競爭加劇，銷售不及預期，缺芯風險。
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