>> 華鑫證券-宏觀專題報告-2023年出口展望：本輪出口拐點在何處？-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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▌11月出口為何超預(yù)期下行？
11月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，連續(xù)兩個月負增，主要是對美出口快速下滑（對美出口減少占總出口減少的50%）和高基數(shù)影響（去年11月出口增速高達21.49%），對歐對東盟出口反而出現(xiàn)了環(huán)比上行。
▌預(yù)計2022年出口增速多少？
歐盟能源危機疊加美聯(lián)儲連續(xù)超鷹派加息加劇外需回落壓力，經(jīng)測算，國內(nèi)以美元計價的2022年出口增速預(yù)計在6%-7%，低于過去10%的樂觀預(yù)期。
▌如何展望2023年出口？
節(jié)奏：預(yù)計2023年出口呈現(xiàn)先下后上的態(tài)勢，當前有所支撐的東盟將在明年一二季度變?yōu)橥侠垌?，疊加基數(shù)效應(yīng)影響，預(yù)計2023年出口快下緩上。
拐點：從主要的貿(mào)易伙伴拆分判斷出口拐點，其中對美出口將在二季度出現(xiàn)邊際改善（貨幣緊縮扭轉(zhuǎn)），對歐出口預(yù)計在二季度回暖（系統(tǒng)壓力緩解），對東盟出口則更多與世界經(jīng)濟修復(fù)情況相關(guān)，同樣指向二季度會有好轉(zhuǎn)。
增速：通過數(shù)據(jù)擬合和歷史回顧兩種辦法，測算對主要貿(mào)易伙伴全年出口增速，分別為美（-13%）、歐（-12%）和東盟（11%），預(yù)計2023年會出現(xiàn)負增長，全年同比增速為-5%。
▌風(fēng)險提示
歐美政策轉(zhuǎn)向超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險再起
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