>> 東吳證券-汽車行業(yè)月報-新能源11月月報：11月新能源滲透率達35.9%，堅定看好！-221214
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行業(yè)景氣度跟蹤：產(chǎn)批零表現(xiàn)基本符合預(yù)期。11月乘聯(lián)會口徑：11月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)207.8萬輛（同比-6.7%，環(huán)比-9.0%），批發(fā)銷量實現(xiàn)202.9萬輛（同比-5.7%，環(huán)比-7.5%）。交強險口徑：11月行業(yè)交強險口徑銷量為156.59萬輛，同環(huán)比分別-7.7%/-2.2%。中汽協(xié)口徑：11月乘用車總產(chǎn)銷分別實現(xiàn)215.1/207.5萬輛，同比分別-3.9%/-5.6%，環(huán)比分別-7.8%/-7.0%。11月疫情影響廣東、重慶、北京等地，對長安汽車、賽力斯、廣汽集團等車企的生產(chǎn)造成一定沖擊，11月行業(yè)產(chǎn)批零同環(huán)比均出現(xiàn)小幅下滑。出口方面：11月中汽協(xié)口徑乘用車出口27.6萬輛，同環(huán)比分別為+62.2%/-1%。展望2022年12月：我們預(yù)計產(chǎn)量為224萬輛，同環(huán)比分別-9.1%/+7.8%；批發(fā)為220萬輛，同環(huán)比分別-7.0%/+8.4%；交強險為190萬輛，同環(huán)比分別-13.2%/+21.3%；出口為28萬輛。新能源批發(fā)預(yù)計81萬輛，同環(huán)比分別+60%/+11%。
新能源跟蹤：11月新能源汽車批發(fā)滲透率35.88%，環(huán)比+5.03pct。乘聯(lián)會口徑，新能源汽車產(chǎn)量71.0萬輛（同比+63.5%，環(huán)比-1.1%），批發(fā)銷量實現(xiàn)72.8萬輛（同比+70.2%，環(huán)比+7.9%）。交強險口徑，11月新能源零售實現(xiàn)53.61萬輛（同比+46.44%，環(huán)比+19.61%）。分地區(qū)來看，11月非限購地區(qū)新能源銷量占比下降。11月非限購地區(qū)新能源車銷量占比為72.78%，環(huán)比-3.72pct。分價格帶來看，受特斯拉本月出口下降影響，11月25-30萬元、30-40萬元價格帶銷量占比上升，環(huán)比分別+1.42/+8.02pct。分價格帶來看新能源車滲透率，11月5-10萬、10-15萬元、15-20萬元、20-25萬元、25-30萬元、30-40萬元、40萬以上價格帶新能源車滲透率環(huán)比提升，絕對值分別為18.72%、27.72%、34.90%、30.57%、33.37%、52.39%、31.70%，環(huán)比分別+4.19pct、+4.81pct、+4.87pct、+3.59pct、+10.83pct、+18.44pct、+3.47pct。
自主崛起跟蹤：自主批發(fā)市占率環(huán)比提升。分車輛類型：11月乘用車整體/轎車/SUV市場自主品牌市占率分別為55.46%/48.2%/61.3%，分別環(huán)比+1.6pct/+3.2pct/-0.2pct；分技術(shù)路線：11月BEV/PHEV市場自主品牌市占率為75.61%/90.29%，分別環(huán)比-10.88pct/+0.04pct。
投資建議：Q4是配置汽車板塊最佳時間窗口！值得珍惜！我們強調(diào)這波與上波（5-8月）行情的異同：同：第一階段均是防疫&汽車刺激政策驅(qū)動板塊性估值修復(fù)。先整車后零部件，超跌品種反彈力度或領(lǐng)先。異：第二階段的分化演繹會差異較大。上波分化體現(xiàn)是零部件好于整車。這波的分化預(yù)計會更加顯著，板塊上【港股性價比好于A股】，個股上對于強α品種的識別更重要。背后原因是：2022年7月是三重拐點【供需關(guān)系+供應(yīng)鏈格局+整車格局】。對這波我們對標的選擇：短期（12月）：演繹板塊性估值修復(fù)。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年維度）：1）子版塊排序：港股汽車>A股零部件>A股整車。2）自下而上思路，做減法只配強α個股。3）港股汽車：優(yōu)選【理想汽車+吉利汽車】等4）A股零部件：首選Tier0.5【拓普集團】。優(yōu)選單一賽道第一梯隊：輕量化賽道【旭升股份-愛柯迪-文燦股份】，線控制動【伯特利】，大內(nèi)飾賽道【岱美股份/新泉股份/繼峰股份】等。第二梯隊：域控制器/熱管理/空懸等。5）A股整車：優(yōu)選華為（賽力斯/江淮汽車），比亞迪/長安汽車/長城汽車。
風(fēng)險提示：芯片短缺影響超預(yù)期；乘用車需求低于預(yù)期等
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