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復盤2022，SW紡織服飾下跌12%，相對SW全A跑贏4.7%，悲觀預期下板塊估值回落至31%低分位水平。跟蹤判斷外需回落已得印證，而內需改善雖起步波折，但正在加速形成共識性機會，參照上輪2020-2021H1復蘇周期，服裝消費顯著強Beta，后續(xù)有望又迎高彈性窗口。
　　國貨運動高景氣穿越周期，仍是最強主線賽道。23亞運年-24奧運年催化不斷，中國運動戶外市場規(guī)模有望持續(xù)新高，成長性、競爭格局更優(yōu)于全球市場，且國貨崛起特征顯著。國貨運動龍頭22Q3銷售顯著回暖，雙十一線上大促預計增長雙位數(shù)~30%不等，顯著強于大盤，市場關切的高庫存問題有望在明年初得到實質解決。推薦：李寧、安踏體育、特步國際、牧高笛。
　　K型復蘇下消費走向分層化，一手高端一手性價比。美國勞工部實證研究發(fā)現(xiàn)，低工資企業(yè)和低收入工人受疫情影響的衰退沖擊最大，且恢復速度也最慢，可一定程度推斷較低收入居民預期主要惡化，較高收入居民預期相對穩(wěn)定，這或導致消費選擇走向分層化，消費升級與降級并存，高端與性價比品牌皆具復蘇彈性。推薦：比音勒芬、海瀾之家。
　　全球紡織業(yè)轉移加速，看好東南亞運動制造產能?！皬妱萜放?大型制造+優(yōu)質供應”的穩(wěn)定多贏格局，泛運動服飾訂單景氣高、量級大、盈利佳，不斷牽引中國制造龍頭加速產能轉移東南亞，競爭優(yōu)勢將日益凸顯。外需總體弱Beta之下，精選運動鞋服、天然纖維等長期成長方向，具備相對獨立的景氣度。推薦：華利集團、盛泰集團、新澳股份。
　　投資分析意見：12月全國防疫政策重大優(yōu)化，紡服板塊有望迎來盈利與估值齊升的雙擊機會，優(yōu)先推薦“景氣先鋒”（運動戶外鏈）和“K型復蘇”（高端和高性價比國民品牌）。
　　風險提示：全球疫情形勢嚴峻；原料價格大幅波動；行業(yè)競爭加劇；全球貿易不確定性。