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紡織服裝行業(yè)2023年度策略：
　　1）運動服飾長期景氣：繼續(xù)看好政策助力下運動服飾行業(yè)持續(xù)景氣，我國運動項目正在走向多元化、細分化，新興項目存發(fā)展?jié)摿?。當前國際龍頭大中華區(qū)銷售仍呈疲態(tài)，國內龍頭銳意提升市場份額。
　　2）國潮崛起趨勢延續(xù)：國潮崛起趨勢依舊，國產(chǎn)運動龍頭把握機遇，對渠道議價能力上升。
　　3）復蘇彈性可期：復盤2020年疫情后品牌服飾各子行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，運動服飾、高端服飾、戶外復蘇較早、韌性較強。展望明年，線下以及購物中心占比高的公司將展現(xiàn)出更強的業(yè)績復蘇彈性；同時消費支持政策有望提振消費信心，利好大眾消費。
　　4）紡織制造存需求擾動：紡織制造行業(yè)短期在內需不振、外需走弱的背景下或面臨訂單壓力，但全球化布局的龍頭長期競爭優(yōu)勢不改、期待度過波折繼續(xù)穩(wěn)健增長。
　　5）高股息類標的提供穩(wěn)健回報：高股息率的股票具有一定防御屬性、吸引力上升。
　　化妝品行業(yè)2023年度策略：
　　1）國貨崛起，積極突圍：我國化妝品行業(yè)維持穩(wěn)健增長，根據(jù)歐睿，按零售額計，2021~2026年行業(yè)規(guī)模年復合增速預計為10.08%。疫情影響下1~10月化妝品零售額累計同比下滑2.80%。
　　2）監(jiān)管趨嚴、走向規(guī)范：2020年以來行業(yè)監(jiān)管趨嚴，國家政策從化妝品的原料、宣稱、評價、標識等方面作出明確規(guī)定，利好頭部合規(guī)經(jīng)營企業(yè)。
　　3）產(chǎn)品為王，功效先行：大單品策略行之有效，傳統(tǒng)國貨積極煥新、破圈增長，并以技術帶動產(chǎn)品革新、實現(xiàn)提價升級。功效護膚、純凈美妝興起，且在“早C晚A”、“以油養(yǎng)膚”等護膚概念風靡時，國貨有望抓住機遇順風而上。同時消費升級下細分品類如防曬、美護發(fā)、香氛消費需求更加多元。
　　4）研發(fā)為核，保駕護航：核心成分/配方會在市場同質化競爭中起到越來越關鍵的作用，國內品牌商正在逐漸加強對基礎研究的重視、搭建完整的產(chǎn)品研發(fā)體系，構筑品牌護城河。
　　5）線上主導，抖音高增：化妝品線上渠道占比逐漸提升，線下百貨、超市等占比下降。線上渠道中抖音美妝強勢增長，淘系美妝總體承壓。
　　投資建議與推薦標的
　　紡織服裝行業(yè)：
　　品牌服飾方面，1）推薦主線1：從長期賽道景氣度和品牌力的角度，推薦運動服飾龍頭，包括安踏體育、李寧、特步國際；2）推薦主線2：在其他服裝家紡領域，我們建議從品類的消費特性和品牌粘性出發(fā)，推薦高端運動時尚代表比音勒芬，羽絨服細分賽道龍頭波司登，家紡龍頭羅萊生活等。
　　上游紡織制造方面，短期海外經(jīng)濟和消費需求的不確定性仍存，但我們認為全球化布局的紡織制造細分行業(yè)龍頭長期邏輯不會受到短期波動的干擾，長期繼續(xù)推薦華利集團、申洲國際、偉星股份。
　　化妝品行業(yè)：
　　我們繼續(xù)推薦，1）珀萊雅：積極提升產(chǎn)品力、運營能力強、已形成多個大單品系列、經(jīng)營質量向好、多品類及多品牌戰(zhàn)略布局清晰；2）貝泰妮：業(yè)績高增長、細分賽道敏感肌護膚龍頭地位穩(wěn)固、積極拓展新品類和功效、多品牌布局發(fā)力；3）上海家化：老牌國貨集團期待煥新，上半年受疫情影響較大、三季度業(yè)績現(xiàn)拐點利空消化，長期受益行業(yè)監(jiān)管趨嚴和研發(fā)合規(guī)導向。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，疫情反復或者極端天氣致終端消費疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費需求；行業(yè)競爭加劇，國外龍頭品牌進行價格戰(zhàn)，會對國內對標品牌造成不利影響；電商平臺流量增速放緩，或者流量成本上升，影響品牌商的盈利能力。