>> 西部證券-12月FOMC點評：美聯(lián)儲的重心或?qū)⒅饾u從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水 |
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事件：12月15日凌晨，美聯(lián)儲公布12月FOMC會議聲明，上調(diào)聯(lián)邦基金目標利率50BP至4.25%-4.5%區(qū)間，符合市場預(yù)期。
相較于11月，12月FOMC會議紀要刪除了俄烏沖突對美國引發(fā)“額外”通脹的表述。FOMC聲明顯示：1）支出和生產(chǎn)溫和增長；2）美國就業(yè)市場增長依然強勁，失業(yè)率保持在低位；3）通脹依然處于高位，反映出與疫情有關(guān)的供需失衡；4）俄烏沖突和相關(guān)事件正在給通脹帶來上行壓力，并拖累全球經(jīng)濟活動；5）將考慮貨幣政策的累計緊縮、貨幣政策在影響經(jīng)濟活動和通脹上的滯后性以及經(jīng)濟和金融狀況的發(fā)展；5）會議決定未出現(xiàn)內(nèi)部分歧，維持一致同意此次的利率決定。
美聯(lián)儲下調(diào)2023年經(jīng)濟預(yù)測，上調(diào)了失業(yè)率和核心PCE。美聯(lián)儲FOMC經(jīng)濟預(yù)期顯示，2023至2024年底GDP增速預(yù)期中值分別為0.5%和1.6%，低于9月預(yù)測的1.2%和1.7%，2022年GDP增速從前值的0.2%上修至0.5%。下調(diào)2022年失業(yè)率，但是2023-2025失業(yè)率上調(diào)。2022年失業(yè)率從9月的3.8%下降至3.7%，2023-2025年為4.6%、4.6%和4.5%，高于9月預(yù)測的4.4%、4.4%和4.3%，長期預(yù)測中值維持在4.0%。上調(diào)2022-2024年核心PCE。2022-2024年核心PCE為4.8%、3.5%和2.5%，高于9月預(yù)測的4.5%、3.1%和2.3%。
鮑威爾會后的發(fā)言維持較為鷹派的態(tài)度。1）重申在通脹重回至2%之前美聯(lián)儲不會開啟降息模式，而2023年2月會議上宣布的加息幅度將取決于未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2）雖然近兩個月通脹下行且通脹預(yù)期較為穩(wěn)定，但FOMC繼續(xù)認為通脹風(fēng)險傾向于上升，需要看到更多通脹下降的證據(jù)。3）勞動力市場仍然極度緊俏。4）相較于2021年，美國經(jīng)濟增速已經(jīng)在2022年顯著放緩。5）強調(diào)了加息幅度目前并不是重點，未來的重點依然是利率的終點。
短期美聯(lián)儲對貨幣政策把握最難的時候或已過，2023年美聯(lián)儲對貨幣政策執(zhí)行將向經(jīng)濟增長傾斜。首先，本月FOMC認為俄烏對美國通脹帶來的影響所有減弱，疊加CPI和核心CPI連續(xù)兩個月超預(yù)期下行，只要通脹維持趨勢性回落，預(yù)計2023年通脹對美聯(lián)儲貨幣政策的影響則會減弱，但仍需警惕地緣政治或我國需求超預(yù)期回升對油價的影響，進而反饋至美國通脹。其次，下調(diào)2023年經(jīng)濟預(yù)測，且上調(diào)失業(yè)率或意味著美聯(lián)儲對明年經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期不斷收窄。另外在今年大幅加息下，美國金融市場累計的壓力和風(fēng)險還未完全釋放。第三，不可完全低估經(jīng)濟放緩對勞動力市場的影響。雖然近期勞動力市場表現(xiàn)強勁，但部分受到疫情帶來的中長期結(jié)構(gòu)性影響，且部分行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)勞動力過剩現(xiàn)象，勞動力市場后續(xù)的邊際變化需重視。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期，全球需求放緩超預(yù)期。
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