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核心觀點
　　行情回顧：11月至今A股、港股大盤上行，紡織板塊表現(xiàn)好于大盤。A股、港股紡織板塊表現(xiàn)好于大盤，港股的寶勝國際、申洲國際、滔搏、江南布衣上漲50%以上，A股的華利集團、臺華新材上漲30%以上；美股、臺股大盤下行，紡織板塊走勢與大盤較接近。
　　品牌渠道：10月疫情管控趨嚴(yán)社零下滑，11月銷售節(jié)日拉動重點品牌線上增長。2022年10月服裝社零同比-7.5%，主要是由于管控嚴(yán)格線下客流量較低。線上數(shù)據(jù)方面，2022年1~10月穿類網(wǎng)上零售累計同比+7.2%，10月天貓京東品牌運動鞋服品類成長性十分突出，10~11月京東平臺李寧/特步分別同比+21%/+126%；抖音平臺重點品牌多數(shù)維持快速成長。
　　制造出口：越南紡織出口增長加快，原材料價格下降明顯、運價小幅上升，人民幣持續(xù)貶值。2022年8~11月越南紡織品相比2019年增長15%/-5%/2%/8%。棉花價格12月14日下降至14959元/噸，環(huán)比-0.1%，錦綸絲價格環(huán)比基本持平；運價自今年2月中以來開始下降，目前已接近2020年同期的水平，基本回歸正常；匯率方面，美元兌人民幣匯率環(huán)比回落3.3%至6.95，相比今年9月前人民幣仍有貶值。
　　紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞：A股方面，華利集團、比音勒芬公布收購兼并情況，盛泰集團發(fā)行可轉(zhuǎn)債；港股方面，滔搏、波司登、維珍妮等披露中期業(yè)績；新聞方面，中共中央國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，防控優(yōu)化后多地商場客流復(fù)蘇；加拿大鵝、阿迪達斯、lululemon披露業(yè)績；拉夫勞倫第二財季亞洲區(qū)收入+33%(固定匯率)，未來將持續(xù)在中國持續(xù)推動市場。
　　投資建議：消費端看好復(fù)蘇下的成長賽道，制造端關(guān)注下游庫存拐點。服裝消費端，10月以來疫情反復(fù)拖累線下客流，線上大促拉動增長，防控政策優(yōu)化下中期復(fù)蘇方向明朗，看好景氣賽道保持成長性優(yōu)勢。制造出口端，外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱但成本下行、人民幣匯率貶值持續(xù)利好，看好品牌庫存回落后中長期成長性突出的企業(yè)的布局良機。港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A股重點推薦華利集團、穩(wěn)健醫(yī)療、比音勒芬、報喜鳥、臺華新材、偉星股份、盛泰集團。
　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)多次沖擊、國際政治風(fēng)險、匯率與原材料價格大幅波動。