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基建投資增速繼續(xù)提升，等待地產(chǎn)政策落地后的實(shí)物量恢復(fù)
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1-11月基建（不含電力） /地產(chǎn)/制造業(yè)投資同比+8.9%/-9.8%/+9.3%，較1-10月+0.2/-0.8/-0.4pct，11月單月同比+10.6%/-19.9%/+6.2%，基建投資繼續(xù)加速但地產(chǎn)實(shí)物量同比跌幅仍在擴(kuò)大，12月中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，持續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板投資，同時(shí)提出要促進(jìn)家庭裝修消費(fèi)。我們認(rèn)為投資仍是擴(kuò)大內(nèi)需及抓經(jīng)濟(jì)保生產(chǎn)的重要抓手，期待更多投資實(shí)操方案及地產(chǎn)需求端政策落地，短期仍需重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)相關(guān)政策落地后銷售端改善情況，近期重點(diǎn)推薦中國建筑、科順股份、中材科技、偉星新材。
　　11月地產(chǎn)實(shí)物量同比跌幅擴(kuò)大，消費(fèi)建材中長期需求有望釋放
　　1-11月地產(chǎn)銷售/新開工/竣工面積同比-23.3%/-38.9%/-19.0%，較1-10月-1.0/-0.9/-0.3pct，單月降幅均有所擴(kuò)大，實(shí)物量恢復(fù)仍存反復(fù)。據(jù)奧維云網(wǎng)，全國1-10月精裝修樓盤開盤118.8萬套，同比-47.8%，較1-9月降幅擴(kuò)大1.6pct。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1-11月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額1700億元，同比-5.8%，11月單月同比-10.0%，較10月降幅擴(kuò)大1.3pct，C端需求承壓但整體仍好于工程端。11月以來地產(chǎn)供給端相關(guān)政策接連落地，有望推動(dòng)施工實(shí)物量繼續(xù)改善；《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》提出要促進(jìn)家庭裝修消費(fèi)，我們認(rèn)為消費(fèi)建材中長期需求有望進(jìn)一步釋放。
　　11月浮法玻璃需求仍較弱，期待硅料降價(jià)后光伏玻璃需求釋放
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1-11月平板玻璃產(chǎn)量9.30億重箱，同比-3.6%，其中11月產(chǎn)量0.79億重箱，同比-5.6%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，12月8日全國在產(chǎn)玻璃日熔量16.2萬噸，同比-7.9%，月環(huán)比-1.5%，11月以來有8條產(chǎn)線冷修或停產(chǎn)，供給繼續(xù)收縮。價(jià)格端，11月5mm白玻均價(jià)86元/重箱，環(huán)比-3.5%，價(jià)格下降趨勢仍在延續(xù)；12月8日庫存6017萬重箱，月/周環(huán)比-2.7%/-1.1%，供給收縮下庫存開始緩慢下降。光伏玻璃方面，12月8日3.2/2.0mm鍍膜平均價(jià)格28/21元/平米，月環(huán)比-0.4%/-1.8%，庫存天數(shù)17.0天，月環(huán)比-2.9%，光伏玻璃短期供給端擾動(dòng)仍較大，期待硅料降價(jià)后明年需求的釋放。
　　11月水泥價(jià)格開始回落，施工淡季下短期需求或緩慢下行
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，1-11月水泥產(chǎn)量19.50億噸，同比-10.8%，其中11月產(chǎn)量1.91億噸，同比-4.7%，單月產(chǎn)量明顯回落。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至12月8日全國水泥和熟料均價(jià)分別為447元/噸、342元/噸，月環(huán)比-1.1%/-0.7%；12月8日水泥出貨率為53.3%，月環(huán)比-11.7pct，年同比-1.9pct，出貨率及價(jià)格均開始回落；12月8日庫容比72.6%，同比+11.4pct。我們認(rèn)為隨著施工進(jìn)入淡季，短期水泥需求及出貨率或延續(xù)緩慢下行，但隨著疫情防控優(yōu)化后各地項(xiàng)目施工有望逐步放開，明年保實(shí)物量落地的邏輯仍有望延續(xù)，推動(dòng)水泥需求回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資下行，原材料漲價(jià)超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。