>> 開源證券-商貿(mào)零售行業(yè)點(diǎn)評報告：11月社零同比-5.9%，社會消費(fèi)受疫情短期沖擊明顯-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大?。?/td>
| 326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃澤鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
11月社零同比下滑5.9%，社會消費(fèi)受疫情短期沖擊明顯
國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年11月份社會消費(fèi)品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)。
2022年1-11月我國社零總額為399190億元（同比-0.1%）；其中11月社零總額為38615億元（同比-5.9%）。分地域看，11月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額33204億元，同比-6.0%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額5411億元，同比-5.2%。短期看，疫情沖擊下消費(fèi)市場明顯承壓，社會消費(fèi)降幅有所擴(kuò)大；長期看，隨著12月以來疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，線下消費(fèi)有望迎來復(fù)蘇，投資建議關(guān)注黃金珠寶和醫(yī)美板塊。
商品零售表現(xiàn)疲軟，餐飲收入延續(xù)下滑態(tài)勢
價格因素方面，2022年11月CPI同比+1.6%（其中食品類CPI+3.7%）。商品消費(fèi)方面，11月商品零售34180億元（同比-5.6%），“雙十一”電商大促背景下依舊表現(xiàn)疲軟。分品類看：必選消費(fèi)品類方面，糧油食品、飲料、煙酒類同比增速分別為+3.9%/-6.2%/-2.0%，增速環(huán)比10月分別-4.4pct/-10.3pct/-1.3pct；可選消費(fèi)品類方面，化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽同比分別-4.6%/-7.0%/-15.6%，增速環(huán)比10月分別-0.9pct/-4.3pct/-8.1pct。此外，11月餐飲收入4435億元（同比-8.4%），疫情波及多省，居民消費(fèi)場景受限，非必需類商品、聚集型消費(fèi)受到明顯沖擊。
分渠道看，線上渠道占比創(chuàng)新高，線下業(yè)態(tài)累計增速略下滑
2022年1-11月全國網(wǎng)上零售額124585億元（同比+4.2%），其中實物商品網(wǎng)上零售額108098億元（同比+6.4%），占社零比重為27.1%，線上渠道占比再創(chuàng)新高，“雙十一”大促帶動作用明顯；其中，吃類、穿類、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+15.1%/+3.4%/+6.1%。此外，根據(jù)我們測算，11月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長3.9%，國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示11月份中國快遞發(fā)展指數(shù)同比增長1.2%，11月1日-11日快遞包裹處理量超42億件，日均處理量超3.8億件。線下渠道方面，2022年1-11月，超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別+3.1%/+4.3%/-8.0%/+3.6%/基本持平，較1-10月增速均有所下滑。
建議關(guān)注線下消費(fèi)復(fù)蘇背景下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司
進(jìn)入12月以來，疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，未來隨著疫情影響趨緩，我們認(rèn)為線下消費(fèi)有望迎來結(jié)構(gòu)性、階段性復(fù)蘇，黃金珠寶、醫(yī)美、母嬰連鎖等板塊受益。投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：（1）線下消費(fèi)主線，關(guān)注黃金珠寶行業(yè)疫后復(fù)蘇和龍頭品牌集中度提升以及部分品牌在培育鉆石賽道先發(fā)卡位布局，重點(diǎn)推薦周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份；此外，母嬰零售受益線下客流恢復(fù)，長期看生育政策亦將持續(xù)催化，行業(yè)龍頭企業(yè)通過并購整合擴(kuò)張和生態(tài)圈建設(shè)，有望加速發(fā)展，重點(diǎn)推薦愛嬰室，受益標(biāo)的孩子王。（2）醫(yī)美消費(fèi)方面關(guān)注高壁壘、強(qiáng)韌性的醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商，重點(diǎn)推薦愛美客，受益標(biāo)的朗姿股份。（3）化妝品長期成長無虞、行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，建議關(guān)注長期邏輯清晰的國貨龍頭品牌，重點(diǎn)推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響；企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用提升。
|
|
