>> 申萬宏源-建筑裝飾行業(yè)2022年11月投資數(shù)據(jù)點評：基建投資持續(xù)高增，穩(wěn)增長政策有望延續(xù)-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪 |
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本期投資提示：
經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國家統(tǒng)計局公布2022年1-11月投資數(shù)據(jù)，1-11月全國固定資產(chǎn)投資累計增長5.3%，11月單月同比增長0.7%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、民生相關(guān)投資增長較快，1-11月高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長19.9%，社會領(lǐng)域投資同比增長12.5%，其中衛(wèi)生投資增長29.3%，教育投資增長7.5%。
基建投資延續(xù)高增長，穩(wěn)增長政策有望延續(xù)。1-11月制造業(yè)投資同比增長9.3%，11月單月同比增長6.2%。基礎(chǔ)設(shè)施投資（全口徑）同比增長11.6%，11月單月同比增長13.9%，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長8.9%，增速較1-10月上升0.2pct，其中交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長7.8%，增速較1-10月上升1.5pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長11.6%，增速較1-10月下降1.0pct，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長19.6%，增速較1-10月上升0.7pct。分區(qū)域看，東部地區(qū)投資同比增長3.7%，增速較1-10月下降0.5pct，中部地區(qū)投資增長9.4%，增速較1-10月下降0.4pct，西部地區(qū)投資增長4.8%，增速較1-10月下降1.3pct，東北地區(qū)投資增長0.9%，增速較1-10月上升0.6pct。經(jīng)濟(jì)下行壓力不減之下，基建投資托底經(jīng)濟(jì)必要性依然存在，穩(wěn)增長政策亦有望獲得延續(xù)。
房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)降幅再擴(kuò)大，供需政策落地成關(guān)鍵。22年1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比減少9.8%，增速較1-10月下降1.0pct，投資數(shù)據(jù)降幅再擴(kuò)大。房屋新開工面積累計同比減少38.9%，增速較1-10月下降1.15pct，單月同比減少19.9%，施工面積累計同比減少6.5%，增速較1-10月下降0.8pct，竣工面積累計同比減少19.0%，增速較1-10月下降0.25pct，單月同比減少20.2%。房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)主體的重要構(gòu)成，目前需求端呈現(xiàn)出超跌狀態(tài)，供給端處于過度出清狀態(tài)，預(yù)計隨著近期行業(yè)供需兩端放松政策的持續(xù)推出，尤其是供給端的融資支持三支箭（信貸、債券、股權(quán)），有望提振行業(yè)投資景氣度，供需政策落地成關(guān)鍵。
投資分析意見：資金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成長軌跡，同時隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇、海外需求回暖，建筑產(chǎn)業(yè)變革以及海外工程二者各自的衍生機(jī)會同樣值得關(guān)注，1）基建板塊重點推薦預(yù)期改善的價值藍(lán)籌：中國建筑、中國中鐵、中國電建，關(guān)注中國化學(xué)、安徽建工；2）建筑產(chǎn)業(yè)變革推薦高彈性賽道志特新材、鴻路鋼構(gòu)，關(guān)注蘇文電能、東南網(wǎng)架；3）一帶一路彈性板塊關(guān)注中鋼國際、中工國際、中材國際、北方國際。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。
核心推薦標(biāo)的：
中國建筑：22年9%增長，PE4.3X。中國房建龍頭，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，地產(chǎn)行業(yè)格局優(yōu)化下子公司中海地產(chǎn)受益，國企改革構(gòu)成上行催化，綜合發(fā)展前景廣闊。
志特新材：22年33%增長，PE30.0X。建筑鋁模板租賃龍頭，20年租賃業(yè)務(wù)市占率約4.8%。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，同時憑借信息化科技賦能，公司有望突破管理瓶頸，進(jìn)一步搶占鋁模板市場
中國電建：22年23%增長，PE10.5X。中國水利水電建設(shè)龍頭，“懂水熟電”打造核心優(yōu)勢，布局新能源運(yùn)營業(yè)務(wù)尋求第二增長曲線，抽水儲能政策規(guī)劃帶動主營業(yè)務(wù)，拉長經(jīng)營久期。
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