>> 申萬宏源-2023年光電顯示行業(yè)投資策略:拐點下注,周期之船悄悄起航-221215
| 上傳日期: |
2022/12/15 |
大小: |
2659KB |
| 格式: |
pdf 共32頁 |
來源: |
申萬宏源 |
| 評級: |
優(yōu)于大市 |
作者: |
楊海燕,袁航,寧柯瑜 |
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投資要點 重視顯示行業(yè)2023年復(fù)蘇機(jī)會,供給加速變革。需求:大尺寸終端價格大幅下探,更換周期加速,預(yù)計成為2023年新一輪復(fù)蘇驅(qū)動力;中尺寸結(jié)構(gòu)化升級趨勢明顯,大陸廠商有望復(fù)制大尺寸競爭力;小尺寸貢獻(xiàn)高附加值,近眼顯示技術(shù)等創(chuàng)新應(yīng)用有望引領(lǐng)增長。供給:過去十年的產(chǎn)能增加給顯示產(chǎn)業(yè)帶來顯著變化,作為較規(guī)律的大周期波動行業(yè),在2019-2021三年的高強度競爭后,行業(yè)重新回到高寡占和秩序競爭的軌道,國內(nèi)前三大廠商在經(jīng)過幾次收購和產(chǎn)能擴(kuò)張后份額不斷提升,競爭格局大幅優(yōu)化。此外,韓廠提前半年退場有望對供給產(chǎn)生積極影響,繼三星完全退出后,樂金顯示此次2022年底退出產(chǎn)能約占全球5%。 伴隨中游復(fù)蘇,高附加值上游產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代投資機(jī)會涌現(xiàn)。產(chǎn)能轉(zhuǎn)移背景下,以大陸為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)格局使上游產(chǎn)業(yè)鏈迎來最佳國產(chǎn)化機(jī)遇,替代空間較大的如偏光片、DDIC、掩膜版等。1)偏光片:產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移,填補國產(chǎn)缺口。2021年國內(nèi)偏光片需求量提高到3.6億平方米,國內(nèi)供應(yīng)量僅2.65億平方米,偏光片供需仍存在約25%差異;預(yù)計2024年中國總共將有26條偏光片生產(chǎn)線運行,其中1330-1490mm寬幅的生產(chǎn)線將達(dá)到16條;2)顯示驅(qū)動芯片:2021年整體市場規(guī)模為141.7億美元,其中臺廠和韓廠市場份額約85%,國產(chǎn)替代空間潛力巨大。大陸Foundry廠在供應(yīng)鏈內(nèi)循環(huán)、成本等方面的優(yōu)勢將持續(xù)助力國內(nèi)DDIC廠保持競爭力;3)掩膜版:大尺寸化與高精度化背景下,世代提高推動掩膜版技術(shù)進(jìn)步,即使在景氣下行期,面板廠商為了提升產(chǎn)能利用率,會加大新品開發(fā)品種和進(jìn)度,從而拉動掩膜版需求的增長。此外,2020年平板顯示掩膜版行業(yè)CR5市場份額約85%,基本為非大陸供應(yīng)商,國產(chǎn)替代機(jī)遇廣闊。 復(fù)蘇機(jī)會之外,以電子紙、Mini/Micro LED為代表的新型顯示技術(shù)持續(xù)向中高端演進(jìn),看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。電子紙:小而美的新型顯示技術(shù),主要特點為低功耗和視覺健康,以商超零售價簽和閱讀平板為代表的終端產(chǎn)品快速發(fā)展,2022年終端規(guī)模預(yù)計達(dá)65億美金,帶動上下游產(chǎn)值超千億元;Mini/Micro LED:Mini LED背光技術(shù)在2021年大規(guī)模量產(chǎn),與OLED在高端顯示領(lǐng)域形成競爭,關(guān)鍵是性價比,也是未來技術(shù)的驅(qū)動力,2023年在TV、MNT、VR、車載等應(yīng)用場景的滲透率提升值得期待。 相關(guān)標(biāo)的:1)顯示中游:京東方A等;2)顯示上游:偏光片三利譜、杉杉股份;顯示驅(qū)動芯片中穎電子、韋爾股份、格科微、集創(chuàng)北方、天德鈺、新相微;掩膜版路維光電、清溢光電;其他較為重要的顯示上游還有OLED材料奧來德、萊特光電;3)新型顯示技術(shù):電子紙清越科技、亞世光電、天德鈺、瑞芯微、泰凌微等;Mini/Micro LED新益昌、長陽科技、激智科技、隆利科技、華燦光電等。 風(fēng)險提示:原材料供應(yīng)風(fēng)險;境外市場風(fēng)險;技術(shù)迭代風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇等。
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