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硅料拐點(diǎn)已至，預(yù)計(jì)23年上半年硅料價(jià)格會(huì)有較大降幅。從需求上來看，23年全球多晶硅需求量約為123.6萬(wàn)噸；從供給端來看，23年全球多晶硅有效供應(yīng)量約為147萬(wàn)噸，供給大于需求。每年上半年為光伏傳統(tǒng)裝機(jī)淡季，預(yù)計(jì)23年上半年多晶硅價(jià)格有望迎來較大幅度下跌。
　　產(chǎn)能相對(duì)短缺與新技術(shù)加持，電池環(huán)節(jié)盈利確定性高。目前國(guó)內(nèi)電池的有效產(chǎn)能約為370GW，未來隨著小尺寸電池產(chǎn)能的出清，預(yù)計(jì)23年電池依然是光伏產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)短缺的環(huán)節(jié)。電池為光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)之一，有望憑借技術(shù)迭代不斷享受技術(shù)紅利，我們預(yù)計(jì)23年電池企業(yè)的盈利能力有望持續(xù)維持高位。
　　硅料跌價(jià)后，組件企業(yè)盈利能力有望修復(fù)。22年由于硅料價(jià)格高企，而終端成本剛性導(dǎo)致組件環(huán)節(jié)成本向下游傳導(dǎo)受阻，組件環(huán)節(jié)盈利能力較差。23年隨著硅料價(jià)格下降，光伏裝機(jī)需求得到釋放，23年組件環(huán)節(jié)盈利能力有望迎來修復(fù)。
　　投資分析意見：建議關(guān)注盈利確定性高的電池環(huán)節(jié)：愛旭股份、中來股份、鈞達(dá)股份、沐邦高科；建議關(guān)注硅料下跌后組件的盈利修復(fù)：隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技；建議關(guān)注TOPCon業(yè)績(jī)兌現(xiàn)后的新技術(shù)方向異質(zhì)結(jié)和鈣鈦礦：東方日升、愛康科技、京山輕機(jī)；建議關(guān)注N型放量帶來的輔材投資機(jī)會(huì)：明冠新材；建議關(guān)注地面電站放量帶來的投資機(jī)會(huì)：中信博。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)不及預(yù)期、硅料價(jià)格下降不及預(yù)期、N型電池降本增效不及預(yù)期、電池環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。