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電生理集采靴子落地，國(guó)產(chǎn)有望加速替代
　　12月14-15日，福建省藥械聯(lián)合采購(gòu)中心公布福建聯(lián)盟（涉及26個(gè)?。╇娚砑蓴M中選結(jié)果，標(biāo)志著電生理集采正式靴子落地。根據(jù)公布結(jié)果，國(guó)產(chǎn)整體中標(biāo)情況良好：1）單件采購(gòu)模式中，國(guó)產(chǎn)主流廠家基本全部中標(biāo)，個(gè)別外資廠家棄標(biāo)或出局；2）價(jià)：此前正式集采規(guī)則方案中設(shè)置了最高限價(jià)和保底降幅，避免企業(yè)無(wú)序競(jìng)價(jià)，我們預(yù)計(jì)整體終端降幅或趨于溫和，企業(yè)出廠價(jià)影響或較?。?）量：中標(biāo)排序靠前的A、B組廠家可額外獲得C、D組廠家的調(diào)出分配量。我們看好中標(biāo)排序靠前的國(guó)產(chǎn)電生理龍頭憑借此次集采實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的加速提升。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括微電生理、惠泰醫(yī)療等。
　　價(jià)：集采規(guī)則科學(xué)合理，我們預(yù)計(jì)降幅相對(duì)溫和
　　1）組套采購(gòu)模式本次只涉及外資廠家，強(qiáng)生、雅培、美敦力三家參與企業(yè)均全部中標(biāo)。根據(jù)此前集采方案保底降幅標(biāo)準(zhǔn)（≥30%），我們推測(cè)三家終端價(jià)降幅均超30%，看好終端價(jià)格下降后患者手術(shù)意愿的提升，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電生理房顫手術(shù)放量；2）單件采購(gòu)模式中，國(guó)產(chǎn)主流廠家微電生理、惠泰醫(yī)療涉及品類(lèi)幾乎全線中標(biāo)。根據(jù)此前集采方案保底降幅標(biāo)準(zhǔn)（≥50%），我們推測(cè)國(guó)產(chǎn)主流廠家核心產(chǎn)品降幅或超50%，但考慮集采方案科學(xué)合理，我們預(yù)計(jì)整體降幅相對(duì)溫和。考慮適度讓利經(jīng)銷(xiāo)商，我們預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)主流廠家出廠價(jià)僅小幅調(diào)整，凈利率基本不受影響（考慮銷(xiāo)售費(fèi)用或降低）。
　　量：集采促進(jìn)集中度提升，看好A、B組中選廠家量增
　　根據(jù)集采結(jié)果，部分品類(lèi)中外資及國(guó)產(chǎn)尾部小企業(yè)出局（如波士頓科學(xué)的磁定位異/星形診斷導(dǎo)管出局，微電生理獨(dú)家中標(biāo)），我們看好通過(guò)集采加速行業(yè)集中度提升。根據(jù)集采規(guī)則，單件采購(gòu)模式中，中標(biāo)排序靠前的A、B組廠家除獲得各自80-100%的基礎(chǔ)量外，可額外獲得C、D組廠家的調(diào)出量。本次電生理集采結(jié)果于23年4月起正式執(zhí)行，標(biāo)期原則上為2年，我們看好中標(biāo)排序靠前的國(guó)產(chǎn)廠家量和份額于集采后獲得顯著提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出廠價(jià)降幅超預(yù)期，產(chǎn)品起量不達(dá)預(yù)期等。