>> 中信期貨-11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：短期經(jīng)濟仍受疫情抑制，中期經(jīng)濟趨于修復-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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數(shù)據(jù)：1-11月固定資產投資同比增長5.3%，預期5.6%，前值5.8%。11月社會消費品零售總額同比下降5.9%，預期降2.5%，前值降0.5%；工業(yè)增加值同比增長2.2%，預期3.7%，前值5.0%；服務業(yè)生產指數(shù)同比下降1.9%，前值增長0.1%。
點評：
1、11月投資受疫情抑制顯著，未來投資將隨疫情消退而修復。11月份固定資產投資當月同比增長0.7%，增速回落4.3個百分點。其中，房地產、基建、制造業(yè)投資分別同比增長-19.9%、13.9%、6.2%，增速分別變化-3.9、1.1、-0.7個百分點。國內疫情擴散對居民購房意愿有明顯抑制，11月份商品房銷售面積同比降幅擴大10個百分點至33.3%；房屋新開工和購置土地面積分別同比減少50.8%、58.5%，降幅仍然很大；前期新開工大幅下降的滯后傳導效應使得11月份房地產投資同比降幅進一步擴大。未來1-2個月疫情對房地產的抑制仍然顯著；隨著疫情消退，未來房地產會有所修復。穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力支持11月份基建投資同比增速小幅回升。短期國內經(jīng)濟仍然面臨壓力，穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力，預計基建投資仍將保持較快增長。在高基數(shù)情況下，11月制造業(yè)投資同比增速維持穩(wěn)定，說明環(huán)比顯著改善。12月份制造業(yè)投資仍面臨高基數(shù)效應，但考慮到政策支持設備更新改造，預計12月制造業(yè)投資同比增速大體穩(wěn)定。未來1-2個月疫情擴散還會對投資有明顯抑制，而穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力，預計固定資產投資同比增速大體穩(wěn)定；未來隨著疫情消退，固定資產投資增速將趨于回升。
2、未來1-2個月消費仍受疫情抑制，隨后疫情消退將驅動消費修復。11月社會消費品零售總額同比增速回落5.4個百分點至-5.9%。其中，餐飲收入同比下降8.4%，降幅大體不變；商品零售同比下降5.6%，降幅擴大6.1個百分點。其中，家電、通訊器材、紡織服裝等消費表現(xiàn)較差。雖然國內防疫政策已經(jīng)優(yōu)化，但未來1-2個月國內疫情處于擴散期，對消費的抑制仍然顯著；未來隨著疫情消退，消費將趨于修復。
3、需求走弱使得11月工業(yè)增速回落，預計短期仍偏弱。由于疫情的擴散以及外需的走弱，11月份我國投資、消費、出口均明顯走弱，工業(yè)增加值同比增速回落2.8個百分點至2.2%。未來1-2個月國內需求仍受疫情抑制，預計工業(yè)生產仍然偏弱。
4、服務業(yè)短期仍受疫情抑制，中期趨于修復。由于國內疫情擴散，11月服務業(yè)生產指數(shù)同比增速回落2個百分點至-1.9%。由于管控措施大幅度減少，部分地區(qū)的部分服務性行業(yè)會有所修復，但短期新增感染數(shù)量大幅增加，對整體服務業(yè)的修復仍構成約束。預計未來1-2個月服務業(yè)仍然偏弱，在疫情平穩(wěn)之后，服務業(yè)將逐步修復。
風險提示：疫情擴散時間長于預期、房地產恢復不及預期
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