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◆三大航11月國內(nèi)航線需求環(huán)比下降。2022年11月，國航、東航、南航ASK較上年同期分別下跌26.2%、43.2%、38.2%，環(huán)比上月分別下跌11.3%、12.4%、23.6%，較2019年同期分別下跌75.4%、74.5%、73.5%；客運(yùn)量分別同比下跌28.6%、41.4%、42.8%，環(huán)比上月分別下跌18.2%、17.0%、31.0%，較2019年同期分別下跌76.4%、76.3%、77.1%；客座率分別為62.1%、65.1%、65.6%，同比分別增加2.8、6.7、2.4pct，環(huán)比上月分別減少2.1、0.8、1.3pct。分結(jié)構(gòu)看，2022年11月國航、東航、南航國內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下跌19.3%、17.8%、32.0%；以2019年同期為基數(shù)，2022年11月國航、東航、南航國內(nèi)航線客運(yùn)量分別下跌72.3%、72.7%、74.3%。
　　◆吉祥航空11月國內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比下降。吉祥航空22年11月ASK同比下降45.8%，其中國內(nèi)航線ASK同比下降41.3%，環(huán)比上月下降12.2%；客運(yùn)量同比下降49.2%，其中國內(nèi)航線客運(yùn)量同比下降49.8%，環(huán)比上月下降21.3%。以19年同期為基數(shù)，吉祥航空22年11月ASK下降54.8%，其中國內(nèi)航線ASK下降46.3%；22年11月客運(yùn)量下降65.6%，其中國內(nèi)航線客運(yùn)量下降61.5%。
　　◆春秋航空11月國內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比下降。春秋航空22年11月ASK同比下降41.4%，其中國內(nèi)航線ASK同比下降42.4%，環(huán)比上月下降26.2%；客運(yùn)量同比下降47.5%，其中國內(nèi)航線客運(yùn)量同比下降48.2%，環(huán)比上月下降33.0%。以19年同期為基數(shù)，春秋航空22年11月ASK下降58.4%，其中國內(nèi)航線ASK下降31.3%；22年11月客運(yùn)量下降63.0%，其中國內(nèi)航線客運(yùn)量下降48.0%。
　　◆首都機(jī)場、白云機(jī)場國內(nèi)航線旅客吞吐量環(huán)比下跌。2022年11月，首都機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場旅客吞吐量較19年同期分別下降93%、93%、59%，其中國內(nèi)航線旅客吞吐量較19年同期分別下降92%、92%、54%，環(huán)比上月分別變化-10.3%、-83.6%、+3.6%。
　　◆“新十條”出臺(tái)，航班量快速恢復(fù)。飛常準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)：2022年12月5日—12月11日?qǐng)?zhí)行客運(yùn)航班3.6萬班，日均5,177班，環(huán)比增長66%，恢復(fù)到2019年同期的41%；運(yùn)輸旅客量369.6萬人，日均52.8萬人，環(huán)比增長68%，恢復(fù)到2019年同期的32%；周執(zhí)行率32%，環(huán)比增加13pct。2022年11月，民航客運(yùn)班次總量約為12.9萬班，環(huán)比上月下降16.2%，日均4,294班，同比下降40.0%；民航客運(yùn)總量約1162.1萬人，環(huán)比上月下降20.6%，僅為2019年同期的23.1%；全行業(yè)飛機(jī)日利用率為2.0小時(shí)/日，環(huán)比上月下降0.4小時(shí)，較2019年同期減少5.4小時(shí)；國內(nèi)航線平均票價(jià)為772.5元，環(huán)比上月上漲5.2%。
　　◆投資建議：國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布優(yōu)化防控“二十條”及“新十條”，縮短入境集中隔離時(shí)間、取消入境航班熔斷機(jī)制等，同時(shí)優(yōu)化調(diào)整隔離方式以及核酸檢測要求，出行限制逐步放松，航空需求也將逐步恢復(fù)，航空機(jī)場公司盈利能力也將隨之修復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦中國國航、春秋航空、白云機(jī)場，建議關(guān)注中國東航、南方航空、吉祥航空、深圳機(jī)場、上海機(jī)場和華夏航空。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：新冠疫情持續(xù)時(shí)間超出市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)；原油價(jià)格大幅上漲