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事件：
　　2022年12月15日，國家統(tǒng)計局公布2022年1-11月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。22年1-11月，我國固定資產(chǎn)投資/房地產(chǎn)開發(fā)投資/制造業(yè)投資/廣義基建投資/狹義基建投資累計同比+5.3%/-9.8%/+9.3%/+11.7%/+8.9%，環(huán)比-0.5/-1.0/-0.4/+0.3/+0.2pct。
　　點評：
　　廣義/狹義基建：單月增速回升，高景氣度延續(xù)。
　　2022年1-11月，廣義/狹義基建投資累計同比+11.7%/+8.9%，單11月同比+13.9%/+10.6%，環(huán)比+1.1/+1.2pcts；廣義/狹義基建單月同比增速回升主要由于電熱燃水、交運倉儲投資單月增速高增長所致。從累計增速和單月增速來看，基建投資景氣度仍在高位。
　　房地產(chǎn)銷售：單月增速回落，數(shù)據(jù)修復尚需時日。
　　22年1-11月，房地產(chǎn)銷售面積/銷售金額累計同比-23%/-27%，其中單11月同比-33%/-32%，環(huán)比-10/-9pcts。22年11月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較為疲軟，延續(xù)了10月的邊際回落態(tài)勢，房地產(chǎn)寬松政策傳導至落地尚需時間。
　　新開工：單月增速顯著回落。
　　2022年1-11月，房地產(chǎn)新開工面積累計同比-39%，單11月同比-51%，環(huán)比-16pcts。新開工數(shù)據(jù)進一步惡化或由于：1）臨近年底，新開工意愿較低，尤其北方已進入寒冬季節(jié)；2）受前期土地成交低迷影響。拿地端，22年11月，100大中城市住宅類土地成交建面單月同比-2%，環(huán)比-42pcts，環(huán)比回落明顯。
　　竣工：單月增速回落明顯。
　　2022年1-11月，房地產(chǎn)竣工面積累計同比-19%，單11月同比-20%，環(huán)比-11pcts，回落明顯?？⒐卧略鏊倩芈?，或由于此前“保交房”政策缺乏資金支持，在房企資金匱乏背景下，竣工交付難有實質改善。若房企融資寬松政策能如預期落地，“保交付”或將有可觀改善，竣工修復邏輯將隨之兌現(xiàn)。
　　投資建議：
　　基建投資景氣度處于高位，結合涉房央企再融資放開有利于央企龍頭業(yè)務規(guī)模增長加快、催生市值管理訴求，以及建筑央企今年以來在地產(chǎn)下行周期加大拿地，判斷配置受益建筑央企是低風險、收益可觀的選擇，推薦中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建。
　　上月末證監(jiān)會出臺房企再融資放開政策，重點提及資金引導用于“保交付”。從政策落地到數(shù)據(jù)明顯改善或尚需時日，判斷23Q2之后基本面有望回暖，屆時可配置消費建材一線龍頭企業(yè)。在此之前，政策博弈階段，地產(chǎn)鏈二線標的具有更強的估值彈性，或有更好的股價表現(xiàn)，建議關注：金螳螂（減值計提充分、行業(yè)產(chǎn)能加速出清助力龍頭市場份額提升）、亞士創(chuàng)能、科順股份、蒙娜麗莎。
　　風險提示：政府債券融資增速低于預期導致基建增速低于預期，地產(chǎn)商資金鏈緊張，竣工回升不及預期，集中供地影響房企資金安排導致新開工增速低于預期，地產(chǎn)投資增速不及預期，疫情擾動影響下游需求。