>> 光大證券-能源金屬行業(yè)2023年度投資策略：新型儲能擁抱大時代，鈉釩電池迎接主升浪-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 3756KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王招華,方馭濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新型儲能蓄勢待發(fā)，未來迎高速增長。由于可再生能源的隨機性和波動性與用電負荷不匹配，需要大量的儲能承擔削峰填谷、時空轉(zhuǎn)換作用。傳統(tǒng)抽水蓄能存在諸多限制，新型儲能有望迎來高速增長。在《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2022》中，按照保守、樂觀場景下，我國2026年新型儲能累計規(guī)模將分別達到48.5、79.5GW，2022-2026年的復合年均增長率（CAGR）分別為53.3%、69.2%。
鈉電池：成本優(yōu)勢顯著，優(yōu)先看好電池和負極硬碳環(huán)節(jié)。根據(jù)胡勇勝等《鈉離子電池儲能技術(shù)及經(jīng)濟性分析》數(shù)據(jù)，在考慮電力損耗的情況下，鈉電池的度電成本上限分別較鉛蓄電池、磷酸鐵鋰電池以及三元鋰電池低52.2%、32.4%、54.3%。鈉電池的經(jīng)濟性優(yōu)勢使其可廣泛應用于A00乘用車、兩輪電動車以及儲能等領域。按照彈性測算，優(yōu)先看好電池和負極硬碳環(huán)節(jié)。
釩電池：產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，看好電解液和質(zhì)子交換膜。電解液：1GWh釩電池對五氧化二釩的用量約為8000噸。我們預計2025年釩電池拉動的五氧化二釩需求分別為6.1萬噸（悲觀）和12.9萬噸（樂觀），假設五氧化二釩價格穩(wěn)定在10萬元/噸，對應市場規(guī)模分別為61億元和129億元。質(zhì)子交換膜：我們預計2025年釩電池對質(zhì)子交換膜的需求分別為152萬（悲觀）和320萬平方米（樂觀），假設2025年質(zhì)子交換膜單價降至2000元/㎡，對應市場規(guī)模分別為30億元和64億元。
鋰：鋰礦戰(zhàn)略資源屬性凸顯，預計鋰價2023年仍處于高位震蕩。近期鋰OPEC以及加拿大要求中企剝離在加鋰礦事件，再次彰顯鋰礦的戰(zhàn)略資源屬性。我們預計2025年全球鋰供給量為193.4萬噸LCE，2021年-2025年CAGR38.0%。鋰行業(yè)2023年仍處于供應偏緊狀態(tài)，2024年由于全球范圍內(nèi)大量新增礦山產(chǎn)能釋放，供需平衡有望恢復正常。
鈷：預計2022-2023年處于供需緊平衡，2024年后供不應求加劇。新能源汽車高速發(fā)展帶來的動力電動用鈷量將有望維持在27%左右的復合增速（2022-2025年），2022-2023年全球鈷礦供給增長較快，鈷行業(yè)將維持供需緊平衡；2024年后新增鈷礦有限，鈷供應短缺將加劇。
稀土：國內(nèi)配額有序釋放，預計2022-2025年稀土仍有望處于緊平衡狀態(tài)。預計國內(nèi)配額仍維持有序釋放，國外整體增量有限?？紤]到新能源汽車、風電、工業(yè)電機三大需求的拉動，預計2025年全球氧化鐠釹需求12.26萬噸，2021-2025年CAGR14%。預計2022年-2025年稀土行業(yè)仍處于供需緊平衡狀態(tài)。
投資建議：在新型儲能需求高增長的背景下，自主可控同時具有高性價比的新型電化學體系將更受青睞，推薦鈉電池領域的華陽股份和釩電池領域的釩鈦股份。錯綜復雜的地緣政治問題再次強調(diào)了資源的戰(zhàn)略意義，鋰板塊推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)；鈷板塊推薦華友鈷業(yè)；稀土板塊推薦北方稀土。
風險提示：國內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)量不及預期，全球礦山產(chǎn)能產(chǎn)量擴張超預期等
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