>> 國泰君安-銀行行業(yè)：預(yù)計多重正面因素支撐估值改善，“跑贏大市”-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 1307KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹柱 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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相關(guān)政策放松。房地產(chǎn)風(fēng)險暴露以及疫情形勢是近年香港上市內(nèi)地銀行低估值的主要因素。然而，地產(chǎn)形勢以及疫情形勢正在好轉(zhuǎn)。首先，一系列房地產(chǎn)市場支持政策不斷出臺。中國政府最近在貸款、債券融資、權(quán)益融資方面出臺相關(guān)支持政策，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，預(yù)計將有效化解房地產(chǎn)風(fēng)險。其次，疫情政策不斷優(yōu)化，預(yù)計將刺激需求，并推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在相關(guān)政策放松的背景下，我們預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)并復(fù)蘇。
估值觸底。當(dāng)前，香港上市內(nèi)地銀行的加權(quán)平均市凈率僅為0.50倍左右，內(nèi)地銀行業(yè)的估值隱含不良率達(dá)21%，預(yù)計充分消化了可能對估值不利的因素，包括2023年第一季度的貸款重定價。
預(yù)期業(yè)績好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計2022年第三季度營業(yè)收入增速將是最低點(diǎn)，2023年第二季度起將開始上行。
我們維持銀行行業(yè)2023年“跑贏大市”投資評級。我們預(yù)計上述三個正面因素將支撐香港上市內(nèi)地銀行估值的改善。我們挑選最受益于房地產(chǎn)政策放松的內(nèi)地銀行以及業(yè)績表現(xiàn)較好的內(nèi)地銀行作為我們的優(yōu)先推薦。我們推薦招商銀行(03968 HK)、郵儲銀行(01658 HK)。同時，我們亦推薦中銀香港(02388 HK)、匯豐控股(00005 HK)，其受益于美聯(lián)儲持續(xù)加息，2023年盈利增速預(yù)計維持較好
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