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事項(xiàng)：
　　各航司披露2022年11月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，因各地疫情抬頭，防控雖有松動(dòng)但尚未全面解封，各航司國(guó)內(nèi)航線業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)迎來全面復(fù)蘇起跳之前的深蹲，國(guó)際航線則伴隨著加班復(fù)航的持續(xù)推進(jìn)，同比顯著放量，實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。
　　步入12月，隨著“新十條”全面優(yōu)化防控政策，民航國(guó)內(nèi)線客運(yùn)航班量迅速回升，12月14日已經(jīng)恢復(fù)至7244班，相比11月底不足3000班的水平已經(jīng)翻倍，恢復(fù)至2019年同期的60%以上。國(guó)際航線方面，目前我國(guó)單日國(guó)際、地區(qū)航線客運(yùn)航班量已經(jīng)恢復(fù)至200班左右，大概為疫情前8%的水平，
　　民航局提出，考慮到民航各部門的安全保障能力，在2023年1月7日春運(yùn)開始至2023年1月31日，單日最高航班量不超過13667班，其中國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班不超過11667班，按照2019年同期日均客運(yùn)航班量的88%進(jìn)行恢復(fù)。當(dāng)前各地或陸續(xù)經(jīng)歷“第一波”沖擊的陣痛期，但各地達(dá)峰速度或遠(yuǎn)超前期預(yù)期，而這或許也意味著更多城市可能于春節(jié)前度過高峰期。在供給的約束下，疊加三年的歸家需求集中釋放，如節(jié)前需求顯著恢復(fù)，春運(yùn)的景氣度或更多體現(xiàn)于價(jià)格。
　　中長(zhǎng)期看，歷經(jīng)三年的漫漫長(zhǎng)夜后，民航終將迎來屬于自己的舞臺(tái)。我們繼續(xù)看好我國(guó)民航業(yè)在供需反轉(zhuǎn)、票價(jià)改革等因素疊加下迎來全新的景氣周期，看好票價(jià)上漲和業(yè)績(jī)?nèi)鎰?chuàng)歷史新高。此外，歷史上民航業(yè)績(jī)景氣高點(diǎn)之時(shí)，國(guó)有大航的PE估值往往在10倍以上，民營(yíng)航司更高，這或許說明市場(chǎng)把一部分消費(fèi)及成長(zhǎng)屬性體現(xiàn)在航空股的估值體系中。我們認(rèn)為當(dāng)前航空股股價(jià)并未完全反應(yīng)供需反轉(zhuǎn)的景氣預(yù)期，仍有顯著上漲空間，繼續(xù)推薦航空股的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，安全事故