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投資要點(diǎn)
　　深耕MOSFET十余年，延伸布局IGBT和第三代半導(dǎo)體器件。公司產(chǎn)品包括高壓超級(jí)結(jié)/中低壓屏蔽柵/超級(jí)硅MOSFET及TGBT，覆蓋0~1350V電壓及0~300A電流；下游應(yīng)用聚焦在工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)領(lǐng)域，2016年自研的新能源汽車(chē)直流大功率充電樁用核心芯片量產(chǎn)，打破國(guó)際壟斷；同時(shí)公司積累了全球知名的品牌客戶(hù)群如英飛源、客戶(hù)A、高斯寶及視源股份等。
　　具備從專(zhuān)利到量產(chǎn)的完整經(jīng)驗(yàn)，高性能功率半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的技術(shù)不可替代性極強(qiáng)。公司的高壓超級(jí)結(jié)MOSFET相比普通硅基MOSFET在性能及電壓等方面技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯；較普通溝槽柵VDMOSFET器件，公司的中低壓屏蔽柵MOSFET的導(dǎo)通特性與開(kāi)關(guān)損耗等更優(yōu)。
　　根據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，2024E全球功率半導(dǎo)體522億美元市場(chǎng)空間，充電樁、5G基站及新能源汽車(chē)賦能需求。功率半導(dǎo)體仍被國(guó)際巨頭壟斷，CR5達(dá)43%，但中國(guó)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代需求助推國(guó)內(nèi)廠商發(fā)展；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院與EVTank預(yù)測(cè)，2024E中國(guó)充電樁保有量、新建5G基站數(shù)量及新能源汽車(chē)銷(xiāo)量或達(dá)967萬(wàn)臺(tái)/80萬(wàn)站/405萬(wàn)輛，廣闊的應(yīng)用市場(chǎng)空間持續(xù)驅(qū)動(dòng)MOSFET及IGBT等功率半導(dǎo)體的需求。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入11.3/16.1/21.8億元，歸母凈利潤(rùn)2.8/4.0/4.9億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料及零部件供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（4）各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。