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事件：12月15-16日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，在房地產(chǎn)方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為，支持剛性和改善性住房需求。要堅(jiān)持房子是用來住的，不是用來炒的定位，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形成區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，會(huì)議指出，要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。
　　 “房住不炒”主基調(diào)不變，探索房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡?！胺孔〔怀础敝骰{(diào)不變，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，后續(xù)隨著保交樓工作的持續(xù)推進(jìn)，支持地產(chǎn)融資的“三支箭”持續(xù)落地，將有效緩解房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性壓力。房地產(chǎn)行業(yè)過往高杠桿、快周轉(zhuǎn)的模式弊端凸顯，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，結(jié)合《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》因地制宜發(fā)展共有產(chǎn)權(quán)住房，我們預(yù)計(jì)后期將持續(xù)擴(kuò)大保障房、共有產(chǎn)權(quán)房供應(yīng)，協(xié)同傳統(tǒng)商品房體系，滿足剛改需求。有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，我們預(yù)計(jì)后期將按照市場化原則，推動(dòng)化解“優(yōu)質(zhì)”“頭部”房企風(fēng)險(xiǎn)，督促房企多舉措優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，肩負(fù)更多社會(huì)責(zé)任，推進(jìn)保交樓、穩(wěn)民生、保穩(wěn)定。堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為，此舉或預(yù)示著開發(fā)商過往存在的擅自挪用預(yù)售監(jiān)管資金等亂象將受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管處罰，進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)運(yùn)行。
　　著力擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)，支持住房改善消費(fèi)。前期供給端政策頻出，地產(chǎn)融資“三箭齊發(fā)”，緩解開發(fā)商資金流動(dòng)性壓力，但銷售市場復(fù)蘇壓力仍然較大。1-11月全國商品住宅銷售面積累計(jì)同比仍大幅下滑，需求端市場信心仍不足，消費(fèi)者觀望情緒較重。此次提及支持住房改善消費(fèi)，支持改善性需求，我們預(yù)計(jì)后續(xù)需求端政策調(diào)整仍具空間，首付比例、貸款利率等需求端政策有望在因城施策框架下持續(xù)優(yōu)化。
　　投資建議：第三支箭為A股房地產(chǎn)注入融資活力，加之政策預(yù)期轉(zhuǎn)好，“第一支箭”和“第二支箭”有望進(jìn)一步推進(jìn)，但“新老劃斷”、“后進(jìn)先出”等準(zhǔn)則介入，項(xiàng)目端盤活仍需多方溝通協(xié)同?！暗谝恢Ъ焙汀暗诙Ъ睂τ趪肫蠛蛢?yōu)質(zhì)民企增益顯著，而“第三支箭”對于其他民企融資彈性較大，同時(shí)避免了直接加債務(wù)杠桿進(jìn)行再融資和并購重組等形式。A股房地產(chǎn)企業(yè)利好，優(yōu)質(zhì)房企新增再融資渠道，出險(xiǎn)房企亦可補(bǔ)充流動(dòng)性應(yīng)對剛兌并完成保交樓；港股房地產(chǎn)情緒面波及短期行情，境外再融資持續(xù)暢通。建議關(guān)注：新城控股（601155.SH）、中交地產(chǎn)（000736.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）、濱江集團(tuán)（002244.SZ）、建發(fā)股份（600153.SH）、華發(fā)股份（600325.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策調(diào)控效果不及預(yù)期；商品房銷售不及預(yù)期；地產(chǎn)投資大幅下行風(fēng)險(xiǎn)