>> 中泰證券-近期市場交投情緒如何變化？-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
大小： |
1542KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年11月以來，債市波動頻繁，信用債市場發(fā)生大幅調(diào)整。本文將6月9日至12月15日的信用債大幅偏離成交數(shù)據(jù)劃分為四個統(tǒng)計區(qū)間，并對11月1日至12月15日大幅偏離成交情況進行重點分析，以供投資者參考。
債券成交收益率經(jīng)常會與前一天的中債估值存在差異，成交高于估值的即為正向偏離，低于則是負向偏離，相對估值有較大幅度偏離的成交行為，往往會反映信用債市場的投資者情緒變化。通常情況下，負向偏離表明買盤積極，而正向偏離則相反。因此，對債券的大幅偏離成交數(shù)據(jù)進行挖掘，可以了解市場在經(jīng)濟金融環(huán)境變化下對不同信用債品類交投情緒上的轉(zhuǎn)變。
2022年9月以來，信用債周度大幅偏離成交次數(shù)在1000次左右變動。11月以來，受債市波動影響，信用債大幅偏離成交次數(shù)迅速增加。11月14日至11月18日，周度大幅偏離成交次數(shù)為2681次，較上周增加了1580次，周度成交量為997.54億元，較上周增加了2003.62億元。
經(jīng)計算，2022年11月1日至12月15日之間共計33個交易日，為衡量債券大幅偏離成交的變化情況，我們選取同樣包含33個交易日的統(tǒng)計區(qū)間與現(xiàn)區(qū)間成交情況進行對比。即2022年6月9日至7月29日、2022年7月31日至9月8日，2022年9月9日至10月31日三個區(qū)間。
產(chǎn)業(yè)債方面，從行業(yè)上看，綜合、公用事業(yè)、交通運輸、房地產(chǎn)、采掘五個行業(yè)大幅偏離成交量較多，分別為249.72億元、235.62億元、120.62億元、119.92億元、115.03億元；從主體屬性上看，民企債負向偏離占比最高，為47.37%，國有企業(yè)的債券大幅偏離成交次數(shù)較多，為1465次。
從隱含評級上看，各評級負向偏離占比近期皆有所上升，其中AA級債券大幅偏離成交次數(shù)最高，為496次，AA-級債券負向偏離占比最高，為47.62%；從債券期限上看，中短期債券負向偏離占比有所提高，1-3年和3-5年內(nèi)債券的負向偏離占比分別為17.29%和21.66%。
城投債方面，從各省份上看，江浙地區(qū)大幅偏離成交量較大，分別為750.58億元和681.56億元；從行政級別上看，投資者層級偏好有所下沉，地級和區(qū)縣級城投債總體大幅偏離成交次數(shù)和占比較大，負向偏離占比分別為17.78%和17.21%，從隱含評級上看，AA-級債券負向偏離占比較高，為41.15%。
金融債方面，從券種上看，近期二級資本大幅偏離成交量和大幅偏離成交次數(shù)均位居前列，但負向偏離占比極低。商業(yè)銀行永續(xù)債、證券公司次級債、商業(yè)銀行普通債的負向偏離占比較高，分別為62.50%、60.87%、58.33%。
從銀行類型上看，城農(nóng)商行負向偏離占比較高，占比分別為15.00%和8.19%；從隱含評級上看，相較于上一個區(qū)間，AAA級債券負向偏離占比下降了14.39%，AA-級債券上升幅度較大，為13.43%；從債券期限上看，中短期債券負向偏離占比較高，但久期債券大幅偏離成交次數(shù)較多。
信用債市場回顧：本周信用債發(fā)行總額2048.33億元，較上周下降4.32%，凈融資額852.90億元，較上周增加182.28%，其中城投債凈融資為-325.82億元，由上周的凈流入（117.87億元）轉(zhuǎn)為凈流出，產(chǎn)業(yè)債凈融資額為-527.08億元，凈流出規(guī)模同比增加107.06億元；本周信用債市場成交活躍度回升，1年期、3年期、5年期中短票據(jù)收益率均有所上行；本周共1家信用債發(fā)行人主體評級發(fā)生下調(diào)，1家信用債發(fā)行人主體評級上調(diào)。
風(fēng)險提示：1）成交數(shù)據(jù)不完整導(dǎo)致統(tǒng)計誤差；2）WIND城投債口徑存在一定偏差；3）大幅偏離成交界定方式存在局限；4）政策變化超預(yù)期；5）信用風(fēng)險加劇。
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