>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：“威懾式”點陣圖-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
大?。?/td>
| 3714KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
肖成哲,張鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美債利率對聯(lián)儲會議反應平淡；我國貨幣政策外部約束緩釋，數(shù)量工具更可能使用。
1.豬肉價進一步回落。本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價降至30元/公斤附近，環(huán)比降5.29%，同比漲幅收窄至25.95%；山東蔬菜批發(fā)價指數(shù)環(huán)比反彈0.51%，同比降8.59%。上周食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比持平，同比降2.22%，食品類CPI上漲壓力有限。
2.點陣圖強硬、美債利率反應平淡。美聯(lián)儲12月會議利率預測點陣圖暗示，本輪加息的終點可能達到5.1%，而且到2024年才開始降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上強調(diào)聯(lián)儲將確保通脹向著“2%目標”回歸。然而，聯(lián)邦基金利率期貨預測的本輪加息終點仍為4.9%左右，并預測明年下半年會降息至4.5%左右。美債10年期收益率繼續(xù)在3.5%附近徘徊。
市場與美聯(lián)儲的分歧主要源自通脹回落的前景。按美聯(lián)儲自己對明年通脹的預測，明年核心通脹的中心預測區(qū)間為“3.2-3.7%”，但這包含今年翹尾因素的影響；隨著翹尾因素的影響遞減，明年下半年的核心通脹大概率降至3.5%以下。在9月會議后，鮑威爾曾提到實際的聯(lián)邦基金利率可能適合為1%。因此，市場關于明年下半年降息的預測也有其合理性。而美聯(lián)儲給出的“明年不降息”暗示顯然是對商品市場的一種“威懾”。
在長期美債利率和美元指數(shù)觸頂回落的背景下，我國貨幣政策的外部約束條件有所緩釋。從11月金融數(shù)據(jù)來看，銀行的長期資金來源可能仍然偏緊。“MLF加量”、增加再貸款等數(shù)量型工具的優(yōu)先性或領先于降息等價格型工具。
本周布倫特和WTI原油期貨均價分別環(huán)比漲2.60%、2.89%，二者均沖高回落，布油周五再降至80美元/桶下方。美國11月CPI漲幅回落、美國與加拿大間的輸油管道泄漏等因素，一度提振市場。但EIA周報顯示，上周全美商業(yè)原油庫存大幅超預期增加1023.1萬桶，汽油庫存增加449.6萬桶。對需求增長放緩的憂慮最終抑制油價反彈高度。
LME有色金屬現(xiàn)貨價普遍下降，銅環(huán)比降0.89%；鋁環(huán)比降3.34%；銅金比價環(huán)比降1.71%。
本周國內(nèi)水泥價格指數(shù)環(huán)比降1.17%；產(chǎn)能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比漲5.25%；鐵礦石價格指數(shù)環(huán)比漲1.12%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比漲3.27%；螺紋鋼庫存環(huán)比升0.02%；247家鋼廠高爐開工率環(huán)比升0.11%。
3.大中城樓市成交有所反彈。上周，100大中城成交土地總價環(huán)比漲13.84%；成交土地溢價率環(huán)比漲7.96%。30大中城商品房成交面積環(huán)比漲4.57%；一線城市成交面積環(huán)比漲7.10%；二線城市成交面積環(huán)比漲0.23%；三線城市成交面積環(huán)比漲12.97%。
風險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟出現(xiàn)超預期變化，通脹超預期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預期等。
|
|
