>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：擴內(nèi)需提振信心，紡服板塊有望迎雙擊機會-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 1087KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。12月12日-12月16日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.6%，跑贏SW全A指數(shù)0.9pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌0.2%，跑贏SW全A指數(shù)1.3pct；SW紡織制造指數(shù)下跌0.7%，跑贏全A指數(shù)0.8pct。
近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零：11月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1276億元，同比下降15.6%，1-11月累計零售總額11688億元，同比下降5.8%。2）出口：11月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達244億美元，同比下滑14.9%，增速環(huán)比10月下滑1.4pct。其中，紡織品出口額113億美元，同比下滑14.9%；服裝出口額131億美元，同比下滑14.9%。3）棉價：12月16日，國家棉花價格B指數(shù)報于15068元/噸，鄭棉主力合約2305報于14125元/噸，較12月9日上漲0.3%/2.3%。國際棉花價格M指數(shù)報于97美分/磅，ICE2號棉花主力合約2303報于82美分/磅，較12月9日上漲0.1%/1.2%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：擴內(nèi)需疊加防疫政策持續(xù)優(yōu)化，疫后復蘇把握兩大主線。擴內(nèi)需疊加防疫政策優(yōu)化，疫后復蘇把握兩大主線。國貨運動高景氣穿越周期，仍是最強主線賽道。23亞運年-24奧運年催化不斷，國貨運動龍頭22Q3銷售顯著回暖，雙十一線上銷售表現(xiàn)顯著強于大盤，市場關切的高庫存問題有望在明年初得到實質(zhì)解決。推薦：李寧、安踏體育、特步國際、牧高笛。其次，K型復蘇下消費走向分層化，消費升級與降級并存，高端與性價比品牌皆具復蘇彈性，一手高端一手性價比。推薦：比音勒芬、海瀾之家。
2）紡織：22Q4全球紡織業(yè)出口景氣度逐月回落，明年外需走弱已獲印證。11月，國內(nèi)紡服出口額同比下滑14.9%，降幅環(huán)比擴大1.4pct，越南紡織品出口額同比增長1.8%，增速環(huán)比回落12.5pct。重點關注外需復蘇節(jié)奏及品牌商庫存去化進度，預計22Q4-23H1紡織制造訂單仍有壓力。建議關注前瞻布局東南亞產(chǎn)能的上游隱形冠軍及運動制造龍頭，推薦：新澳股份、華利集團、盛泰集團。
【本周重點回顧】
紡織服裝行業(yè)2023年度投資策略報告《疫后復蘇強Beta，盈利與估值有望雙擊》。當下看好板塊理由：①A股紡服PE(TTM)已回落至17年以來31%低分位，性價比突出。②國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，參照20-21H1復蘇周期，服裝消費強Beta。③內(nèi)需高彈性改善窗口開啟，既有景氣先鋒、也有困境反轉。內(nèi)外需景氣預期切換，推薦品牌優(yōu)于制造！提示三條投資主線：①景氣先鋒運動戶外鏈。23亞運年-24奧運年催化不斷，中國運動戶外市場成長性、競爭格局更優(yōu)于全球市場。②K型復蘇下預計國內(nèi)消費升級與降級并存，推薦一手高端，一手性價比。③東南亞產(chǎn)能布局前瞻。全球紡織業(yè)第五輪轉移，中國制造走向東南亞，運動制造與品牌締結多贏格局，且訂單景氣高、量級大、盈利佳。
行業(yè)觀點與投資分析意見：消費復蘇即將開啟，紡服板塊有望迎來盈利與估值回升的雙擊機會，優(yōu)先推薦高景氣運動戶外鏈及K型復蘇下的中高端與高性價比國民品牌。推薦：1）國貨運動戶外品牌：李寧、安踏體育、特步國際、波司登、牧高笛。2）國民服飾品牌：比音勒芬、海瀾之家，建議關注報喜鳥、嘉曼服飾。3）運動制造白馬：新澳股份、華利集團、盛泰集團，建議關注偉星股份、申洲國際。
風險提示：疫情反復導致終端消費疲軟，行業(yè)競爭加劇，存貨增加，原材料成本上漲。
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