>> 財通證券-商貿(mào)零售行業(yè)跨境電商年度策略報告：賽道長坡厚雪，估值修復(fù)在望-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 3596KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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堅定看好跨境電商行業(yè)長期機會。跨境電商縮短貿(mào)易鏈條、本質(zhì)提升跨境零售效率，賽道長坡厚雪。海外線上化滲透持續(xù)，推動全球電商零售額不斷增長。據(jù)eMarketer，2020年全球電商零售為4.28萬億美元，預(yù)測2021-2024年市場規(guī)模CAGR為10%。同時疫情催化商業(yè)習(xí)慣變化從消費端傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)基建，促進海外電商產(chǎn)業(yè)效率整體提升，進而催化電商滲透率螺旋上升。
海外流量平臺多元化，打造消費“場域”為競爭關(guān)鍵，跨境商業(yè)模式分化，建議關(guān)注三類擁有核心能力的公司：1）強品牌力擁有自主流量：利用行業(yè)增長紅利沉淀品牌運營能力，甚至將運營能力溢出、賦能其他國產(chǎn)品牌的公司，例如安克創(chuàng)新、樂歌股份、巨星科技；2）數(shù)字化保障高投入產(chǎn)出比：精準捕捉需求，庫存管控能力優(yōu)秀的泛品類公司，例如華凱易佰、吉宏股份；3）賦能產(chǎn)業(yè)上下游的平臺型全鏈路服務(wù)商：有望享受全行業(yè)發(fā)展增速，率先實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，例如焦點科技、小商品城。
23年投資邏輯：關(guān)注剛需消耗品β韌性，渠道補庫周期提前，帶來訂單修復(fù)。1）海外溫和衰退背景下，消費降級趨勢確定，剛需消耗品（工具、OPE、中低端小商品）增速韌性較強；2）美國房地產(chǎn)供給缺口有望持續(xù)，驅(qū)動家裝及工具行業(yè)增長，工具行業(yè)具備中長期景氣度，23年修復(fù)拐點或現(xiàn)；3）本輪海外渠道庫存周期主要由供給端因素導(dǎo)致，渠道全年降價促銷效果顯著，庫存周期或短于預(yù)期；4）人民幣匯率有望維穩(wěn)，海運費、原材料成本持續(xù)下行，23年跨境企業(yè)利潤彈性有望充分釋放。
投資建議：海外消費降級背景下，高性價比剛需產(chǎn)品營收韌性有保障；單頁型、鋪貨型電商模式值得重新審視。目前跨境電商核心標的估值水平處于歷史低位，現(xiàn)階段配置性價比高。近期建議關(guān)注：巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)、華凱易佰、吉宏股份。推薦主業(yè)增速穩(wěn)健、渠道份額提升，有望優(yōu)先受益訂單修復(fù)的工具龍頭巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)；建議關(guān)注獨特商業(yè)模式下持續(xù)積累核心能力，Q3營運指標邊際優(yōu)化，利潤望持續(xù)提升的華凱易佰、吉宏股份。
風(fēng)險提示：海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下行；市場競爭加?。恢忻蕾Q(mào)易政策變動；人民幣匯率大幅變動
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