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醫(yī)美周觀點(diǎn)：醫(yī)美板塊自8月以來(lái)回調(diào)充分，途中經(jīng)歷各地疫情影響線(xiàn)下動(dòng)銷(xiāo)、稅收合規(guī)化引起的政策層面擔(dān)憂(yōu)，目前景氣度及政策層面負(fù)面因素均已基本消化。我們認(rèn)為當(dāng)下市場(chǎng)更多關(guān)注的是疫后行業(yè)景氣度恢復(fù)情況、龍頭來(lái)年的戰(zhàn)略規(guī)劃和行業(yè)潛在的新品情況。通過(guò)復(fù)盤(pán)部分醫(yī)美業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)端公司今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，無(wú)論是全國(guó)性還是區(qū)域性布局機(jī)構(gòu)，在疫情下經(jīng)營(yíng)、客戶(hù)到店及消費(fèi)均產(chǎn)生較大影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊?、門(mén)店開(kāi)設(shè)及爬坡速度出現(xiàn)不同程度放緩。近期全國(guó)疫情管控政策放開(kāi)，當(dāng)下各省市雖陸續(xù)面臨感染高峰，但我們認(rèn)為隨疫情影響逐漸消退，看好明年需求恢復(fù)下到店消費(fèi)提升，看好機(jī)構(gòu)端開(kāi)店節(jié)奏恢復(fù)及在精細(xì)化運(yùn)營(yíng)下新門(mén)店的爬坡情況，疫后景氣度有望快速修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注布局醫(yī)美機(jī)構(gòu)端的業(yè)內(nèi)頭部公司。
　　化妝品周觀點(diǎn)：2022年化妝品行業(yè)大盤(pán)增速出現(xiàn)波動(dòng)，品牌端表現(xiàn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，上周結(jié)束的雙十二促銷(xiāo)活動(dòng)，在雙十一虹吸效應(yīng)+前期宣傳力度較弱等因素影下，聲量體量表現(xiàn)一般，至此22年促銷(xiāo)節(jié)點(diǎn)全部結(jié)束進(jìn)入行業(yè)淡季，由于化妝品銷(xiāo)售存在季節(jié)性，我們建議在下一輪旺季大促之前重點(diǎn)關(guān)注各家新品推廣、渠道布局的規(guī)劃以把握最強(qiáng)α，戰(zhàn)略上建議在行業(yè)淡季階段性底部重點(diǎn)配置。
　　行業(yè)新聞：①美麗田園通過(guò)港交所上市聆訊，摩根士丹利、海通國(guó)際、華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人。②雅詩(shī)蘭黛中國(guó)創(chuàng)新研發(fā)中心在上海正式揭幕。③中韓醫(yī)美生物科技（昆山）產(chǎn)業(yè)園開(kāi)園暨愛(ài)恩斯中國(guó)總部開(kāi)業(yè)儀式在江蘇省昆山市舉行，將瞄準(zhǔn)打造百億元級(jí)的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)集群。
　　重點(diǎn)公司更新：①魯商發(fā)展：公司擬將持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至公司控股股東商業(yè)集團(tuán)或其所屬公司，本次交易不涉及發(fā)行股份，尚處籌劃階段，目前公司已聘請(qǐng)審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)展開(kāi)審計(jì)評(píng)估工作，本次交易的有關(guān)事項(xiàng)正在積極推進(jìn)中。②丸美股份：為進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，公司擬與縱橫金鼎共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，該基金計(jì)劃總規(guī)模為4000萬(wàn)人民幣，公司作為有限合伙人擬出資人民幣3990萬(wàn)元，占合伙企業(yè)99.75%份額。
　　投資建議：疫情下醫(yī)美龍頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高，再生類(lèi)新品推廣均符合預(yù)期，驗(yàn)證行業(yè)需求的類(lèi)剛需屬性和成長(zhǎng)性，醫(yī)美龍頭公司估值有望未來(lái)隨著行業(yè)景氣度恢復(fù)向上；目前進(jìn)入化妝品銷(xiāo)售淡季，我們建議在下一輪旺季大促之前重點(diǎn)關(guān)注各家新品推廣、渠道布局的規(guī)劃以把握最強(qiáng)α！繼續(xù)重點(diǎn)推薦美護(hù)3大主線(xiàn)：（1）醫(yī)美上游廠商：剛需輕醫(yī)美+強(qiáng)消費(fèi)韌性：推薦愛(ài)美客，重點(diǎn)關(guān)注華東醫(yī)藥、江蘇吳中；（2）醫(yī)美下游機(jī)構(gòu)：供給出清+復(fù)蘇領(lǐng)先：繼續(xù)推薦朗姿股份、重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)思健康；（3）功能性護(hù)膚品：需求穩(wěn)健+國(guó)貨崛起：重點(diǎn)推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、魯商發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注丸美股份、上海家化、水羊股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。