>> 南華期貨-有色金屬（銅）周報：震蕩延續(xù)，頂部堅實-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1288KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖宇非 |
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市場回顧：滬銅主力期貨合約下跌2.77%至65260元每噸，海外倫銅和COMEX銅也均下跌超過2%。國內(nèi)現(xiàn)貨升水在周中一直穩(wěn)定在白元每噸以下，周五由于期貨價格下跌，基差走強。進階數(shù)據(jù)方面，精廢價差較為穩(wěn)定，小幅回正；銅鋁比小幅下跌至3.5以下；TC上漲1.6美元每噸至87.9美元每噸，20天銅價波動率小幅上升至4.54%。
宏觀：美聯(lián)儲在今年最后一次議息會議上如期加息50個基點，基準利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申繼續(xù)加息“可能”適宜。
供給：11月銅精礦進口同比增加10.2%至241萬噸，1-11月累計同比減少0.82%，達到2320萬噸，銅精礦進口偏緊在近4個月有所緩解。
需求：10月電源投資完成額同比大漲38%至681億元，1-10月累計同比增加27%至4607億元；10月電網(wǎng)投資完成額同比大幅下降30%至357億元，1-10月累計同比增加3%至3511億元。
庫存：上期所庫存減少0.5萬噸至6.5萬噸；海外庫存也小幅下降。
觀點及策略：銅價在近期開始震蕩行情，進入了一個上界較為明顯，下界略顯模糊的震蕩區(qū)間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。在過去的兩周內(nèi)，宏觀基本比較穩(wěn)定，影響價格走勢的最主要因素是短期需求。形成震蕩區(qū)間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸后向下回調(diào)，反映出價格較高引起需求負反饋。彼時無論是國內(nèi)還是國外均出現(xiàn)現(xiàn)貨貼水行情；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下游需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領(lǐng)域的強勢表現(xiàn)。不過相較于次震蕩區(qū)間的上界，下界相對模糊，因為電源投資旺盛將在來年重新回到季節(jié)性低點，且美國通脹的不確定性會加深市場的擔憂。策略上建議逢高做空。
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