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本期投資提示：
　　投資分析意見：12月15-16日，中央經(jīng)濟工作會議召開，結(jié)合申萬宏觀團隊觀點，本次會議的最大亮點是對內(nèi)需和消費的重視。會議明確強調(diào)要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，努力擴大內(nèi)需；要大力提振信心，實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略。明年財政貨幣政策等都會以更大的力度向改善居民收入預期、優(yōu)先擴大居民消費的方向給予充分傾斜。在政策支持下，2023年消費有望全面復蘇，食品飲料各領域均將直接受益。而回到當前，疫情防控政策的不斷動態(tài)優(yōu)化使得市場對白酒板塊的預期由前期的悲觀迅速轉(zhuǎn)向樂觀，支撐近三周的估值修復行情，接下來進入基本面驗證期，關注消費場景和消費力恢復的速度和斜率，春節(jié)是關鍵的驗證窗口，將決定板塊后期走勢。中長期看，隨著穩(wěn)增長政策的不斷落地，消費場景、消費信心、消費力終將修復，我們判斷2023年全年白酒的投資節(jié)奏是先抑后揚，現(xiàn)階段建議優(yōu)選確定性強的頭部品牌，布局消費復蘇。重點推薦：貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒。大眾品，2023年大眾品的投資機會將大于2022年，核心驅(qū)動因素是消費場景的全面恢復和業(yè)績彈性的逐步釋放，基本面的節(jié)奏先抑后揚。上半年注重疫后場景的邊際變化，預期驅(qū)動；下半年注重利潤彈性的釋放，業(yè)績驅(qū)動。下半年機會大于上半年。標的：疫后受益品種推薦，安井食品、中炬高新、重慶啤酒、青島啤酒、絕味食品；關注燕京啤酒、寶立食品。利潤穩(wěn)健增長品種：洽洽食品、伊利股份、華潤啤酒（港股）。
　　白酒板塊：本周我們發(fā)布2023年投資策略《向陽而生逐光而行》，展望23H2，隨著經(jīng)濟復蘇，白酒需求將明顯改善，高端酒率先企穩(wěn)，次高端增長彈性最大。復盤2020-2021年疫后復蘇表現(xiàn)，從復蘇速度來看，高端＞次高端＞中端，從復蘇的彈性來看，次高端＞中端＞高端。從股價表現(xiàn)來看，股價領先于基本面，但隨著基本面的分化而分化，龍頭確定性更強，最終股價空間由業(yè)績增長空間決定。分價格帶看，預計23年高端酒批價前低后高，報表端價格貢獻小于銷量貢獻，收入仍有望維持兩位數(shù)穩(wěn)健增長。預計次高端23H2明顯加速，復蘇彈性最大，頭部品牌將率先企穩(wěn)，彈性品種在庫存消化后加速增長。預計地產(chǎn)酒表現(xiàn)與當?shù)亟?jīng)濟恢復速度高度相關，22年表現(xiàn)強勢的蘇酒和徽酒仍有望維持向好態(tài)勢。推薦順序上，2023基本面先抑后揚，23H1建議龍頭優(yōu)先，23H2需求復蘇，次高端彈性釋放，建議加大布局次高端優(yōu)質(zhì)品種。本周貴州茅臺通過《關于投資建設茅臺酒“十四五”技改建設項目的議案》，公司投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，項目建設周期為48個月，建設地點位于茅臺鎮(zhèn)太平村和中華村，建成后可新增茅臺酒實際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。茅臺中長期產(chǎn)能的穩(wěn)步增長將給行業(yè)帶來深遠影響，一方面會進一步鞏固其在高端酒市場的地位，另一方面隨著量的不斷增加，長周期來看價的增長斜率會放緩，行業(yè)內(nèi)在的提價動能會減弱，使得今后市場份額更多向頭部企業(yè)、中高端品牌加速集中。本周五糧液召開1218廠商共建大會，對于22年有突出貢獻的經(jīng)銷商進行獎勵，獎勵的力度、范圍明顯大于去年，且獎勵的覆蓋面包括了核心終端，以此來改善22年商家盈利；對于2023年，預計八代五糧液將堅持傳統(tǒng)渠道不增量的總體原則，固化經(jīng)銷商基礎配額，更好實現(xiàn)區(qū)域市場計劃量和需求的匹配，經(jīng)銷商計劃量和其真實動銷能力的匹配；經(jīng)典五糧液要進行專業(yè)化運營，并擇機拓高產(chǎn)品線；1618要傾向于重點市場和競爭市場的銷售拉動，39度五糧液要鞏固其在低度酒市場的地位；文化酒堅持限量生產(chǎn)、限量投放。渠道上，持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，開展市場價值回歸戰(zhàn)役，精準費用投放?？傮w看，23年高質(zhì)量發(fā)展是主基調(diào)，優(yōu)化和提升商家盈利能力是關鍵。當前時點，我們判斷23Q1是明年壓力最大的一個季度，分化加劇，在擠壓分化的背景下，只有頭部企業(yè)有能力實現(xiàn)報表端兩位數(shù)增長。春節(jié)過后，如果企業(yè)普遍沒有壓貨，消費場景恢復順利，庫存得到一定消化，則二季度開始，基本面將進入明確的改善通道，全年基本面將走出先抑后揚的節(jié)奏。
　　風險提示：食品安全問題；經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復導致消費場景缺失。